加密市場7月觀察：蓄勢待發，乘波而上

加密市場二級基金 Metrics Ventures 7 月市場觀察導讀

1/ 遵循了我們 5 月至今堅持的觀點，市場風偏的持續回歸驅動了價格中樞的不斷抬高，ETH 跑出了一段明顯超額，成爲了當前市場最火熱的討論對象，幣股熱點頻出，成交額持續放大。

2/ 對於以太坊，我們認爲在 ETF 質押落地、降息進入中期及恐慌式買入發生前無需過度關注短期走勢，資金的短期炒作熱點總會轉移，我們對 ETH 的觀點保持不變。

3/ 比特幣在 7 月迎來了百億美金規模的新增拋壓，然而在此剛性拋壓下本資產內生波動率仍然不足 10%，高度的籌碼鎖定在 12 萬美金左右的再次確定令人咋舌，此類拋壓除了證明資產屬性外，只會改變最終週期的圖形與結構，不會改變牛熊的事實，我們對後市依然非常樂觀。

4/ 全球的財政寬松週期已經拉開帷幕，川普的縱橫全球讓美元體系的金融監管放松和風偏持續上行有了堅實的基礎，ride the wave，保持專注，靜靜等待搶購高潮的背離時刻。

市場總體行情與市場走勢的盤點和點評

過去的一個月，整個美元市場又回到了過去幾年大家熟悉的低波動上行行情，動量通常聚焦在局部的事件驅動標的上，甚至在板塊性上都沒有特別強烈的聯動，但 Meta 和 ETH 的走勢都昭示了不尋常的樂觀與激進，值得重視。在此前的月報中，我們曾反復提示今年 Q 3-Q 4 的行情將由風偏的回歸和降息預期的統一驅動，此刻這兩大因素的驅動都已走到了中後段，我們已經看到：

①大統領權傾天下的背景下，全球除大國外的俯首稱臣和國內包括聯儲預備役在內的一致服軟；

②美元機構不遺餘力的倉位回補和美元例外論的持續回歸；

③金融監管放松以各法案的持續出臺、金融上鏈、槓杆率放松持續推動；

整體來看，我們認爲貨幣量的寬松在價格博弈上至多走至中場，但預期的博弈也將進入極度內卷期，因此短期來看，對於短線數據、技術圖形的博弈將是持續的負 EV 策略。價格的輪動是健康的，成交額的放大在此成爲了一個中性的事件，需要格外仔細分析。

至於人民幣市場，去年底的分析正慢慢步入人心，此刻科技（芯片 AI 等）及通脹（化工 有色小金屬）是在 MVC 眼裏最好的細分，歡迎投資人不吝垂詢。

市場上上下下，動量忽來忽往，人心因此而浮動，老幣圈的籌碼也在此過程中漫漫流失，希望與各位老師能在後面的週期中找到美元週期的下一個階段性頂部，Ride the Wave and Have fun。