中國央行對疲弱經濟拒絕降息：人民銀行保持謹慎

中國央行讓市場感到意外，宣布目前沒有計劃降低利率或法定存款準備金率，盡管經濟在七月份錄得2025年最弱的月度表現。 在其季度政策報告中，中國人民銀行(PBOC)表示，將維持“適度寬松”的貨幣政策，但將依賴有針對性和選擇性的措施，而非廣泛的刺激措施。根據花旗集團和高盛的經濟學家，這表明主要的貨幣寬松政策暫時不在考慮之中。

增長放緩，但北京有所保留 由於國內產能限制、關稅提高、基礎設施投資減弱以及消費者謹慎等多重因素，中國經濟 sharply 放緩。盡管如此，2025年上半年國內生產總值同比增長5.3%——這足以讓北京相信，即使下半年表現疲軟，仍然可以實現約5%的官方增長目標。 花旗集團經濟學家餘向榮指出，結構性政策在未來幾個月可能對中國人民銀行（PBOC）更爲重要，而不是全面降息。該行仍對經濟基本面保持信心，以避免激進的幹預措施。

通貨膨脹、通貨緊縮與消費者 通貨緊縮壓力已經持續了超過兩年。盡管整體通脹仍然疲弱，但核心消費者價格指數(不包括食品和能源)最近顯示出改善的跡象。 中國人民銀行表示，促進消費和解決“無序”的定價機制應有助於穩定通脹預期。

金融穩定作爲首要任務 中央銀行還強調，其主要目標是維護金融系統的穩定。它提到了與不受控制的資本流動和系統性缺口相關的風險——這也是其不願意大規模釋放貨幣寬松的原因之一，因爲這可能會鼓勵套利和投機。 今年早些時候，中國人民銀行通過成立宏觀審慎和金融穩定委員會，加強了監管，並支持推出一種準穩定基金用於股票購買，以平抑市場波動。

接下來是什麼？ 高盛等分析師預計，如果經濟放緩惡化，中國人民銀行可能會在年末進行10-20個基點的小幅降息，並降低50個基點的存款準備金率。 此外，關於可能的財政方案的猜測正在漲，金額爲5000億人民幣($70億)，旨在直接支持國內需求。

👉 目前，中國依靠耐心和針對性的措施，而不是向系統注入廉價資金。對於投資者而言，這意味着短期內沒有重大貨幣刺激，但如果增長繼續惡化，人民銀行可能會被迫採取更強有力的行動。

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