数字加密市场疯狂，比特币表现最为抢眼

2024年数字加密市场异常火爆，其中比特币的表现尤为引人注目。过去一个月，比特币涨幅超过50%。如此惊人的市场表现背后有何原因？这种疯狂还能持续多久？让我们深入探讨这些问题。

任何资产价格上涨都离不开供给减少和需求增加。我们可以从供给和需求两个角度来分析比特币的走势。

随着比特币持续减半，供给侧对其价格的影响逐渐减弱，但我们仍需关注潜在的抛压：

供给侧分析

根据共识，新产生的比特币不到200万枚，且增发速度将再次减半。新增的抛压会在减半后进一步降低。观察矿工账户，长期保持在180万枚以上，显示矿工没有明显的抛售倾向。

另一方面，长期持有账户的比特币数量持续增长，目前约为1490万枚。实际高流通的比特币数量有限，市值不到3500亿美元。这解释了为什么日均5亿美元的持续买入能带来比特币价格的大幅上涨。

需求侧分析

需求增加来自多个方面：

1. ETF带来的流动性
2. 富人持有资产价值增长
3. 金融业务比短期投资更具吸引力
4. 对基金而言，比特币可以买错但不能错过
5. 比特币是流量的核心

ETF：比特币本轮牛市的独特催化剂

比特币通过SEC的ETF审批，获得了进入传统金融市场的资格。合规资金终于可以流入比特币，而且在加密世界里，传统金融资金只能流向比特币。

比特币的通缩特性使其易于形成投资热潮。只要基金持续买入，比特币价格就会持续上涨，持有比特币的基金回报靠前，就可以吸引更多资金进一步买入。而未持有比特币的基金可能面临业绩压力，甚至资金流出。这种模式在华尔街的房地产市场已经运作多年。

比特币的特性更适合这种投资游戏。过去一个月，每个交易日平均净买入不到5亿美元，却带来了超过50%的市场涨幅。这在传统金融市场只是很小的买入量。

ETF还从流动性角度提高了比特币的价值。2023年全球传统金融规模（包括不动产）达到560万亿。这表明，当前传统金融的流动性足以支撑如此规模的金融资产。比特币的流动性虽然不及传统金融资产，但传统金融接入比特币，无疑可以为其创造更高估值的流动性。值得注意的是，这种合规流动性只能流向比特币，不能流向其他数字加密资产。

更高的流动性意味着更高的投资价值。只有能够及时变现的资产，才能承载更大的财富。这引出了下一个观点：

富人偏好的比特币，必然越来越贵

根据市场调查，币圈的亿万富翁在牛市中通常大比例持有比特币，而中产或中产以下的币圈人持有比特币的比例通常不超过总仓位的1/4。目前比特币市值占整个加密市场的54.8%。如果大多数普通投资者持有的比特币比例远低于这个数字，那么剩余的比特币很可能掌握在富人和机构手中。

这里引入马太效应的概念：富人持有的资产会持续上涨，普通人持有的资产可能持续下跌。如果没有政府干预，市场经济必然出现马太效应。富人会越来越富，穷人可能越来越穷。这不仅因为富人可能更聪明、更能干，还因为他们天然拥有更多资源。聪明的人、有用的资源和信息自然会围绕富人寻求合作。只要财富不是纯靠运气获得的，就能形成乘数效应，使富人越来越富。因此，符合富人审美和偏好的东西往往会越来越贵，而符合普通人审美和偏好的东西可能会越来越便宜。

在加密货币市场，富人和机构可能会利用非主流币作为工具，而将流动性高的主流代币作为储值工具。财富可能会从普通人冲入小币种，被富人或机构收割后，再流入比特币等主流币。随着比特币流动性的不断提高，它对富人和机构的吸引力也会越来越大。

比特币价格不是关键，关键是能否主导比特币金融市场

SEC通过比特币现货ETF后，引发了多层面的市场竞争。在美国，多家知名机构正在争夺ETF的领导地位。在全球市场，新加坡、瑞士、香港等多个金融中心也在跟进。机构砸盘的可能性存在，但在当前的国际环境下，如果抛售短期积累的少量比特币，能否再次买回是个未知数。

失去ETF背书的比特币现货，不仅意味着发行机构失去手续费收入，也意味着失去对比特币定价的话语权。对应的金融市场将失去对这种"数字黄金"——未来金融压舱石的定价权，以及比特币现货衍生品市场。这对任何国家和金融市场都是战略性的失败。

因此，全球传统金融资本难以形成砸盘的共谋，反而可能在不断抢筹的过程中形成投资热潮。

比特币是华尔街的"铭文"

对于低成本、高赔率的资产，适量投资不仅可以显著提高资产组合的收益率，还能控制整体风险。比特币目前在传统金融市场的估值仍然较小，而且与主流资产的相关性不高。因此，对主流基金来说，持有一定比例的比特币是合理的选择。

假设2024年比特币成为主流金融市场回报最高的资产，没有配置的基金经理将难以向投资者解释。相反，如果持有1%或2%的比特币，即使不喜欢或亏损，也不会因为比特币的风险过多影响整体业绩，向投资者解释也更容易。

比特币：华尔街基金经理的隐蔽投资工具

比特币的半匿名特性为基金经理提供了一定的操作空间。虽然主流交易平台需要KYC，但线下OTC交易仍然存在。监管机构难以全面监控金融从业者的现货持仓。

前面的分析为基金经理投资比特币提供了充分理由。既然少量资本就可能影响比特币价格，那么在有充足客观理由的情况下，基金经理有可能利用公众资金来为自己谋利。

项目的流量自提效应

流量自提是加密货币市场的独特现象，比特币长期受益于此。

其他项目为了借助比特币的知名度，不得不宣传比特币的形象，最终将自己运营的流量反向注入比特币。许多山寨币发行时都会讲述比特币的传奇，描述中本聪的神秘与伟大，声称要成为下一个比特币。这种模仿实际上是在为比特币做被动营销和品牌建设。

目前，项目竞争更加激烈，比特币上有数十个Layer2项目和数千万个铭文项目，都在尝试从比特币借流量，共同推动比特币的大规模采用。这是比特币生态首次有如此多的项目为其背书，因此今年比特币的流量自提效应可能比往年更强。

总结

与去年相比，市场最大的变量是比特币ETF的获批。分析表明，多种因素都在推动比特币价格上涨。供给减少，需求大增。

综上所述，比特币很可能是2024年最具潜力的投资机会。