Equilibria有望成为Pendle生态的推进器 激活利率互换赛道潜力

Pendle 近期在多个指标上实现了显著增长，其总锁仓量和代币价格都取得了十倍的涨幅。作为采用 ve-tokenomics 机制的代币，Pendle 目前还缺少一个类似 Convex 的项目来充分发挥其潜力。Equilibria 应运而生，旨在满足这一需求。本文将分析 Equilibria 的运作机制及其对 Pendle 和整个利率互换赛道的潜在影响。

vePendle 持有者可以享受多项权益，包括:

1. 参与激励分配的投票权
2. 提升 PT/SY 资金池收益的能力
3. 获得 3% 的 YT 利息收益
4. 分享 80% 的 AMM 交易费

这些权益与当前业内标杆 veCRV 相比毫不逊色，具有相当高的价值。

然而，两年的最长锁定期对 vePendle 的流动性造成了一定影响。Equilibria 的设计理念与 Convex 非常相似，它将永久锁定 vePendle，并向用户发行 ePendle 代币。这一机制有助于提升 Pendle 的 AMM LP 收益，同时将部分增强的收益分配给 ePendle 和 vlEQB 持有者，其中 vlEQB 还可以获得额外的奖励收益。

Pendle 最近的增长主要得益于两个因素：一是 V2 版本带来的内部机制优化，二是 LSD 和衍生品等能产生长期收益的板块兴起，为 Pendle 提供了稳定的资产来源。

然而，Pendle 在激励方面的潜力尚未被充分开发。考虑到专业机构在 LSD 中占据较大份额，且这些机构对定期收益有强烈需求，LSD 协议有可能会通过 Pendle 提供激励以满足这些机构的需求。

尽管 Pendle 已经运营两年，但在目前已流通的 1.5 亿 Pendle 中，仅有 3000 万被锁定，这为 Equilibria 的初期发展提供了一定空间。

Equilibria 最近宣布将于 5 月份开展启动活动，根据用户存入的 Pendle 数量空投 2% 的 $EQB 代币总量。这可能会导致大量流通中的 Pendle 被锁定。考虑到 Pendle 团队核心成员也是 Equilibria 的多签管理人之一，预计国库和团队持有的 Pendle 也会有相当数量流入，从而进一步提高 Pendle 的整体锁定比率。

此外，Pendle 的代币经济学已经规划在 2026 年快速通胀期结束后，实行 2% 的永续激励通胀，这意味着 vePendle/vlEQB 持有者将有机会长期受益于奖励收益。

由于 ePendle 和 vlEQB 本身就是生息资产，理论上它们可以与 Pendle 再次结合，构建自己的 YT/PT，实现固定利率，更好地服务机构投资者，同时进一步促进 Pendle 生态的发展，实现总锁仓量的飞轮增长。甚至在 Equilibria 开辟这条路径后，其他 ve-token 的封装项目也可能效仿并接入 Pendle 生态，帮助 Pendle 开拓新的市场。

总之，Equilibria 可以被视为 Pendle 的 Convex。它的出现将进一步释放 Pendle 的潜力，推动其实现飞轮式增长，从而活跃整个利率互换赛道的生态系统。