全球金融市场震荡：关税政策引发连锁反应

近日，全球金融市场迎来巨大冲击。美国主要股指持续下挫，欧洲和亚洲股市也出现大幅跌幅。商品市场同样未能幸免，原油和黄金价格双双下跌。加密货币市场也难以维持其往日的韧性，比特币两天内跌幅超过10%，以太坊更是暴跌20%。整个金融市场呈现出一片"绿色海洋"的景象。

对于市场的剧烈反应，决策者表现得相对平静，将其比喻为"生病时服药"的正常现象。然而，这种做法究竟是对症下药还是饮鸩止渴？市场何时能够恢复平静？这些疑问如同乌云般笼罩在全球市场上空。

4月2日，美国总统正式签署了两项关于"对等关税"的行政令，宣布对贸易伙伴设立10%的"最低基准关税"，并对某些贸易伙伴征收更高关税。这一举动正式拉开了对等关税政策的序幕。

最初，全球可能仅将对等关税视为一种谈判策略，但现在看来，决策者背后的野心已经初见端倪。因为这一政策所付出的代价着实不小。

作为回应，我国迅速采取了反制措施。国务院关税税则委员会、商务部和海关总署连续发布多项针对美国的反制措施，宣布从4月10日12时01分起，对原产于美国的进口商品在现行适用关税税率基础上加征34%的关税。全球贸易战的阴云开始聚集。

4月7日，对等关税风波进一步升级，全球金融市场经历了史无前例的大跌。美股期货延续上周的暴跌趋势，纳斯达克期货跌幅超过5%，标准普尔500指数期货跌幅超过4%。仅在两个交易日内，美股市值蒸发的金额相当于德国和韩国2024年GDP的总和。欧洲股指期货同样遭受重创，欧洲STOXX50指数期货跌幅超过4%，DAX指数期货跌幅接近5%。亚洲市场也未能幸免，日韩股市再度崩盘，韩国综合指数开盘跌幅超过4%，日经225指数下跌近2%。香港恒生指数收报19828点，全日下跌3021点，跌幅达13.2%，创下自1997年10月28日以来的单日最大跌幅纪录。

加密货币市场同样遭遇了暴风骤雨。比特币两天内跌幅超过10%，一度跌破7.5万美元关口。其他加密货币更是全面崩溃，以太坊跌破1500美元，SOL最低跌至100美元。数据显示，当日全球共有48.77万人爆仓，爆仓金额超过16.32亿美元，其中多单爆仓12.5亿美元，空单爆仓3.8亿美元。

这些数据充分反映出全球投资者信心降至冰点，恐慌情绪急剧上升。美国经济衰退的话题再次成为舆论焦点。一些国际政要和金融界领袖纷纷表示，美国可能正因激进的关税政策而陷入衰退。根据媒体调查，69%的企业负责人预计美国将出现经济衰退，其中超过半数认为衰退将在今年到来。

实际上，全球对此政策的不满情绪日益高涨。有人甚至戏言决策者正在做空美国。如果这仅仅是一项谈判手段，其效果似乎已经远远超出预期。据悉，目前已有50多个经济体就关税政策与美国进行接触，一些国家甚至提出了零关税战略以示弱，欧盟也改变了强硬立场，提出双方互免关税的建议。然而，决策者对此似乎并不满意，再次表态"不会暂停对关税"。

从根本原因来看，对等关税政策无疑有三大目标：一是扭转美国长期强调的贸易失衡与逆差问题；二是增加美国财政收入，目前在联邦税收结构中，个人所得税和企业所得税是主要组成部分，关税占比极低，决策者试图将关税占比提升至5%左右，预计可新增约7000亿美元的财政收入；三是作为外交与谈判手段。

但从目前情况来看，这一政策似乎已经造成了毁灭性的打击。在美国所谓公平贸易的口号下，全球贸易战局势愈发紧张。后续事态如何发展成为全球关注的焦点。预计磋商与谈判还将继续，除我国强力反制外，欧盟内部也出现不同声音，而亚洲其他国家态度普遍较为温和。整体而言，关税率不太可能继续上调，反而可能在各方达成共识后有所下降，最终达到一个平衡状态。

另一方面，市场更关心的是对等关税政策对美国经济衰退的影响。首先是通胀问题。研究表明，美国进口商品占消费规模的28%，进口关税税率每提高10%，短期通胀率将上升0.4个百分点。按此理论，在短期内，由于进口关税的大幅提升，通胀上升似乎不可避免。研究机构普遍预测新关税政策将推高美国物价水平1-2.5%。但由于关税呈现"谁弱谁买单"的特征，消费者需求也可能下降，尤其是对非必需品的消费。因此，从长期来看，通胀可能会先涨后跌。

除通胀外，经济增长也将受到影响。一些机构预测2025年迄今的关税新政将拖累美国实际GDP增速0.7%-0.87%。部分投行已将2025年美国衰退概率从40%上调至60%。

与上周关税政策刚提出时不同，衰退预期正在成为全球共识。面对衰退加通胀的双重压力，美联储的处境愈发艰难。目前市场预期到年底前将有125个基点的降息幅度，相当于5次25个基点的降息，而在上周，交易员普遍只预计有3次降息。据CME美联储观察，5月降息的可能性已上升至57%。决策者也给美联储施加了额外压力，表示"油价下跌，利率下降，食品价格下降，不存在通货膨胀"，并再次批评美联储应该降息。

按照这一路径推演，美联储极有可能在5月份启动降息以缓解市场恐慌，进一步成为救市的最后防线。综合分析，虽然这一政策存在两败俱伤的风险，但在美国私营部门资产负债表相对健康的支撑下，对等关税虽然会带来短期剧烈波动，但随着谈判的推进和降息周期的开启，长期引发美国经济衰退的可能性并不如想象中那么高。

纵观全球股市，多国已开始采取行动救市。我国国家队入市，单日增持505亿元ETF，从个股到指数全面救市。日韩也频频出手，今日开盘后日韩股市全线高开。这表明，昨日的史诗级暴跌，更多源于情绪恐慌，而非经济真正陷入衰退。

一则乌龙消息也印证了这一点。昨晚有媒体报道称决策者正考虑暂停90天的关税，消息发出后7分钟内所有股指迅速回暖，比特币也回升至8万美元。尽管随后白宫发言人否认了这一消息，称其为"假新闻"，但市场并未出现进一步大幅下跌，初步呈现出一定的底部特征。据此推测，今日全球金融市场可能出现反弹。

加密货币市场已经出现类似走势。尽管整体市场仍然惨淡，但比特币已回升至8万美元，以太坊重返1500美元上方，SOL也回升至110美元。从昨日交易数据来看，多数持仓者保持观望态度，成交量并不算高，避险心理似乎大于抛压。在这种背景下，如果关税政策得到缓解，资产止跌回升的可能性较大。毕竟从7分钟内的快速反弹可以看出，资金对低价资产仍有兴趣。但能否真正完成反转，还要关注衰退与降息情况，美联储的救市行动仍是关键。

对于后市走向，交易员们意见不一。有人认为这轮抛售还有下行空间，原因是缺乏美联储或决策层的托底可能。他们认为美联储更看重硬数据，而美联储主席也在意自己的历史定位，因此不会轻易救市，必须等待更明确的通胀信号。也有人认为，对等关税的最终版本要到9号才会确定，在此之前更多是谈判期，现在就定义本次关税的整体幅度与对经济的影响为时尚早。还有分析指出，如果4月9日临近而中美之间没有达成贸易协议，市场情绪可能会再次崩溃。目前市场情绪两极分化，恐慌情绪已达到2020年3月的水平，这意味着未来可能出现更多波动。

技术分析者似乎更为悲观，有人表示大级别趋势向下，也有人认为下跌趋势中的缓慢反弹只会引出更剧烈的下杀，预计比特币价格可能会跌至6.6-7.2万美元区间。目前，主要交易平台的资金费率显示市场已全面看跌。

就当前形势而言，4月9日已近在眼前，要在短时间内达成复杂协议显然不太可能。美国财政部高官也表示，4月9日之前不太可能达成贸易协议。然而，美国内部也并非铁板一块。除了部分高科技企业家劝阻对等关税外，共和党成员也受到捐助者压力，向总统进言。尽管如此，决策层仍表现出非常坚决的态度。

在这种背景下，美联储面临着内外部的巨大压力。美联储官员坦言，决策者正感受到焦虑。本周四，美联储将公布3月货币政策会议纪要，届时可能会提供更多线索。市场是否会再次经历过山车行情，还需拭目以待。