Solana生态中的自动做市商:底层实现与策略分析

在Web3行业中,去中心化金融(DeFi)产品占据了市场的主导地位。其中,自动做市商(AMM)作为关键环节,正推动着Web3金融领域的变革。本文将介绍Solana生态中几个重要的AMM实现,旨在为流动性提供者(LP)选择投资策略提供参考。

CPMM:恒定乘积做市

CPMM(Constant Product Market Maker)是最基本的AMM实现之一。以某DEX推出的基于恒定乘积的AMM为例,其核心原理是池子中两种代币的供应量具有固定乘积:X * Y = k。

当用户添加流动性时,系统会自动为用户钱包创建关联账户并发放LP Token,用于证明该钱包持有池子的份额。这些LP Token在提取流动性时会被销毁。

CPMM的链上程序使用Anchor开发。在swap操作中,系统会根据恒定乘积公式计算用户可以获得的目标代币数量。计算公式为:

Δy = (Δx * y) / (x + Δx)

其中,x和y分别代表池子中两种代币的数量,Δx为用户输入的代币数量,Δy为可获得的目标代币数量。需注意,此计算不包含手续费,手续费在前置逻辑中已扣除。

CLMM:集中流动性做市

CLMM(Concentrated Liquidity Market Maker)允许LP在注入资金时选定一个价格范围,资金仅在所选范围内分布。这种机制类似于某知名DEX的V3版本,每个代币对可以创建多个不同费率层级的池子。

CLMM继承了多费率层级、集中流动性等概念,但由于Solana链的特性,不需要为每个池子单独部署合约。

LP可以选择在当前价格两侧提供流动性,也可以提供单边流动性(类似限价单)。一般而言,对于价格波动小的池子,LP倾向选择较小的价格范围;对于波动剧烈的池子,则倾向选择较大的范围。

虽然集中流动性可提高资金利用率,但也对LP的金融知识提出了更高要求。LP需要更积极地管理自己的流动性,以应对市场波动带来的无常损失风险。

DLMM:动态流动性做市

DLMM(Dynamic Liquidity Market Maker)是另一种集中流动性的AMM实现。它引入了"Bin"的概念,将价格区间划分为多个小段。当交易发生在同一Bin内时,交易者可以享受零滑点,这有助于提高交易量和成功率。

在DLMM中,当前激活的Bin包含两种代币,其他Bin则在两侧分布,各自只包含单一代币。当激活Bin中某种代币减少为0时,系统会自动将相邻的Bin激活,从而推动池子中的价格变化。

DLMM为LP提供了三种策略:

1. Spot:适用于大多数流动性池,是最简单的策略。
2. Curve:适合价格波动小的池子,如稳定币对。
3. Bid Ask:适合价格波动大的池子,需要LP频繁调整仓位。

总结

AMM作为Web3金融领域的重要组成部分,通过其独特机制推动了去中心化金融的发展。随着技术进步和生态系统完善,AMM有望在未来发挥更大作用,进一步改变传统金融格局。对于LP而言,了解不同AMM的特点和策略,有助于更好地管理风险,提高收益。