股票代币: 新一轮资产创新的前沿

近期，一些知名金融科技公司和加密货币交易所推出了股票代币业务，引发市场广泛关注。这种创新产品为投资者提供了一种全新的股票交易方式，值得深入探讨。

某美股上市金融科技公司的股票代币

该公司最近在欧盟市场推出了备受瞩目的股票代币服务，为欧洲用户提供了一种创新的股票交易模式。用户可以美元计价购买跟踪股票价格的衍生品，公司会自动完成欧元兑换，收取0.1%的汇兑费用。

核心机制

1. 托管与映射：这些代币是价格跟踪的衍生品，底层资产由一家获得美国许可的机构安全托管。公司负责发行这些合约，并将其记录在区块链上。由于代币的衍生品性质，对应的证券只能托管在公司账户中，用户无法直接赎回。

2. 监管合规：该服务在MiFID II框架下作为衍生品合约提供。公司此前收购的某交易所持有MFT牌照，符合欧盟对提供衍生品交易服务的公司的许可要求。目前，这项服务仅适用于欧盟地区。

3. 交易时间与公司行为处理：初期每周五天可交易，时间为欧洲中部时间/夏令时周一02:00至周六02:00。对于派息、分红、拆分等公司行为，公司会代为执行，包括头寸调整、现金分配和股息支付等。

4. 区块链技术应用：股票代币的发行利用了区块链技术，初期基于某Layer2区块链，未来计划迁移至公司自建的Layer2区块链。

5. 私人股本市场拓展：作为加密货币推广计划的一部分，公司首次通过区块链技术实现了对私人股权的触达，向欧洲用户推出了两家知名科技公司的代币化股票。这一创新举措得益于欧盟较为灵活的监管环境，使普通投资者也能接触到通常仅对内部人士和高净值投资者开放的未上市公司股权。

某加密货币交易所的股票代币

相比之下，这家交易所的股票代币设计更加开放，更符合加密货币原生特性。

核心机制

1. 托管与映射：由某金融公司负责购买和托管实际股票或ETF资产，存放在合规的第三方托管机构。每个代币1:1锚定底层资产，托管流程受严格监管。代币基于某高性能公链，代表底层股票或ETF的部分所有权。价格通过预言机与传统市场实时同步。

2. 监管合规：交易所与发行方积极与全球监管机构合作，确保代币符合当地法规。实施严格的KYC和AML流程，所有用户需通过身份验证。目前仅对非美国客户开放，不支持美国、加拿大、英国、欧盟和澳大利亚等市场的用户。

3. 交易时间与公司行为处理：支持24/5交易（周一至周五全天），突破传统美股市场时间限制。休市期间，链上交易仍可进行。不提供传统股东权利，但通过代币价格调整机制间接分配股息等经济利益。

4. 区块链应用：基于某高性能公链，采用该链的代币标准。计划未来扩展至其他高性能区块链，以提升互操作性和市场覆盖。

5. 发行情况：首批上线60只美国股票和ETF，包括多家科技巨头和主要指数ETF。同时在多个中心化和去中心化平台可交易，扩大了市场覆盖。

两种模式的比较

第一家公司在合规性及主流人群的覆盖度方面优势明显，并且提供非上市股票；而第二家公司则覆盖更多地域，并且支持原生链上交易和DeFi协议，更加贴近加密货币生态。

对于创业团队来说，参与发行新的股票代币资产可能面临激烈竞争。目前看来，有两类潜在机会：

1. 针对细分人群或地域提供服务，类似替代传统券商的逻辑，瞄准传统金融难以触及但加密货币可以覆盖的地域和人群。

2. 金融产品创新，在股票代币被纳入资产池后，创业团队可以提供新的衍生品资产和交易策略，如高杠杆合约、杠杆ETF等，以形成差异化竞争优势。