宏观周报：市场情绪低迷，经济数据分化，趋势未明

一、本周宏观回顾

1. 市场综述

本周市场情绪处于阶段性低谷。美股标普500指数跌破200日均线，触发CTA策略抛售，但抛售已接近尾声。VIX指数维持在20以上高位，Put/Call比率上升，反映市场恐慌情绪较高。

加密货币市场方面，虽有利好消息，但受大类风险资产回调影响，整体表现平平。市场目前尚未形成稳定交易预期，政策不确定性抑制了情绪改善。

2. 经济数据分析

制造业PMI：新订单指数跌破荣枯线，就业指数低于预期，显示制造业受关税影响趋于谨慎。

非制造业PMI：超预期，表明服务业仍相对稳健，但扩张速度放缓。

GDP预测：一季度GDP预测下调至-2.4%，主要受净出口拖累，消费支出仍保持稳定。

就业数据：失业率小幅上升，就业增长放缓，工资增速有限。企业倾向延长现有员工工时而非新增岗位。

3. 美联储政策与流动性

美联储主席鲍威尔表示：

• 在关税政策明朗前倾向谨慎观望
• 坚持2%通胀目标，短期通胀上升不会促使加息
• 认为经济基本面稳定，但若就业持续疲软可能考虑降息

流动性方面，美联储广义流动性边际改善，但尚不足以抵消市场情绪下滑。

利率市场显示，短期融资利率下降，市场押注未来6个月降息。10年期国债收益率拐头向上，表明衰退预期有所缓解。

二、下周宏观展望

当前市场仍处于预期博弈阶段，趋势未明。机构资金倾向观望，短期难以形成明确方向。

建议关注3-4月经济数据微观变化，关税、政府裁员、利率等影响具有滞后性，需更多数据支撑趋势确认。

不应过度悲观，经济未显著恶化。投资者应管理好仓位，保持攻守平衡，等待更明确信号。

下周关键数据：CPI、PPI、消费者信心指数等，用于判断通胀和消费趋势变化。