【突发】募资200亿美元买以太坊!真的无限子弹?

2025年08月12日
8月12日，BitMine Immersion Technologies（BMNR）向美国 SEC 提交补充招股说明书，将“货架注册”下的 ATM（At-The-Market）股票发行上限大幅提升至 200 亿美元。这意味着公司可以在未来一段时间内，根据市场情况灵活向二级市场直接出售新股筹资，而不必一次性全部发行。此前 BMNR 在 7 月 9 日首次披露 ATM 计划时额度为 20 亿美元，7 月 24 日提升至 45 亿美元，这次直接拉升到 200 亿美元，规模翻了数倍。对于一家当前市值约 66 亿美元的公司而言，200 亿美元的额度足以在理论上增发出数倍于现有股本的新股，释放出“资金野心”信号。

01 什么是 ATM（At-The-Market Offering）？ATM，全称 At-The-Market Offering，中文直译是“随行就市发行”，是一种灵活的二级市场融资方式。它与传统定增或承销不同：灵活：公司可根据股价、成交量和市场情绪分批卖出股票，不必一次性锁定发行价格。透明：发行过程直接在二级市场完成，不需要大规模路演。风险：频繁、小批量的抛售可能给股价带来持续压力，尤其是当市场预期公司将长期“卖盘”时。简而言之，ATM 像是给公司开了一条“随时提款”的通道，但提款动作本身可能让投资者担心“筹码被稀释”。

02 对 ETH 价格的影响
3.1如果 200 亿美元直接进入 ETH 市场以当前 ETH 流通市值 4,000~4,500 亿美元计算，200 亿占比约 4.4%~5%。如果集中买入，短期可能造成 30%~50% 的暴涨，伴随成交量剧增。
3.2 实际执行中的折扣200 亿是上限，不代表会一次性动用。大资金通常会分批、择时买入（如 TWAP、OTC），减少滑点和成本。如果分散到 6~12 个月执行，短期冲击力会被削弱，但形成持续买盘支撑。
3.3 市场情绪效应即便最终买入量较小，“潜在巨额买盘”的预期也可能推动 ETH 价格提前上涨。场景推演：集中买入 → 暴涨 + 高波动。温和分批 → 稳步上涨，波动可控。部分买入 → 影响有限，更偏利好题材炒作。

03 对 BMNR 股价的影响
结合当前数据（股价约 $59.68，市值约 66 亿美元）：发行规模（亿美元）新增股数（百万股）摊薄比例募资额/市值占比1016.7513.1%15%5083.7542.9%75%200335.075%+300%（见图1的表格）
+影响分析：短期：市场对大额潜在稀释的担忧可能压制股价。中长期：如果资金投入高回报项目（如 ETH 质押业务、算力扩张、矿场并购），盈利增长可缓解稀释压力。关键：执行节奏与用途透明度。如果资金使用计划明确且有效，投资者情绪可能改善；反之，ATM 可能成为股价长期压力。

04📌 结语
BMNR 的 200 亿美元 ATM，是一把双刃剑：它给公司带来了几乎无限的融资能力，但也让现有股东面临潜在稀释与股价压力。对于 ETH 而言，如果巨额资金真的进入现货市场，短期内可能引发明显上涨，但最终影响大小取决于资金的动用节奏与执行方案。