加密风投行业洞察：从代币驱动到流动性投资

当前融资环境日趋严峻，主要受上游资本回报率下降和有限合伙人资金压力增大的影响。整体风险投资领域内，各阶段基金向有限合伙人返还的资金较往年明显减少。这进一步导致现有和新设风投可用于投资的资金储备缩水，加剧了创始人的融资难度。

在加密风投领域，2025年交易数量有所放缓，但资本部署速度与2024年基本持平。交易数量减少可能与多数风投基金接近生命周期末端、可用资金减少有关。然而，部分大型基金仍在进行大额交易，因此整体资本部署节奏与前两年保持一致。

近两年来，加密领域的并购活动持续向好，为流动性和退出机会创造了有利条件。最近发生的多起大型并购案例，为行业整合和加密股权风投退出提供了更多保障。

过去一年中，交易数量总体保持稳定，其中一些较大规模的后期交易在2024年第四季度和2025年第一季度宣布完成。这主要是因为更多交易集中在早期阶段，这些阶段的资本一直相对充足。

按融资阶段划分，加速器和启动平台在交易数量上居首位。自2024年以来，市场上涌现大量加速器和启动平台，这或反映出融资环境趋紧，创始人更倾向于提前发币启动项目。

早期融资轮中位数规模呈现回升趋势。最早期阶段的资金依旧充足，种子轮、A轮和B轮的融资中位数已接近或回升至2022年水平。

对于加密风投的未来，有以下三大预测：

1. 代币将成为主要投资机制：市场将从"代币+股权"双结构，转向"单一资产承载价值"的模式。

2. 金融科技风投与加密风投加速融合：每位金融科技投资人都在成为加密投资人，他们关注下一代支付网络、新型数字银行和基于区块链的资产通证化平台。

3. "流动性风投"的崛起：这种模式在可流通代币市场中寻找类风投机会，具有流动性高、可获得性强、头寸管理灵活等优势。

加密领域将继续引领风险投资的创新前沿。公募与私募资本市场的融合是大势所趋，而加密圈已走在这条路的前列。随着更多资产上链，越来越多公司将选择"链上优先"的融资方式。

最后，加密市场的回报分布往往更加极端，顶级加密资产不仅争夺成为数字主权货币，也争当新金融经济的基础层。尽管风险较高，但由于存在非对称回报的可能性，加密风投仍将持续吸引大量资本流入。