国债RWA:中短期内的主流落脚点

近期,国债类实物资产(RWA)代币化项目迅速崛起,目前规模已接近7亿美元,较年初增长240%。MakerDAO中的国债RWA也快速增长至数十亿美元。整体而言,国债RWA增速较快。

国债RWA的意义在于为加密世界引入传统金融市场的无风险利率,让美元本位投资者能够启用传统配置策略。这不仅为投资者提供了熊市中的稳定收益来源,也为混合型理财产品的推出奠定了基础。

目前国债RWA主要出现了5种业务模式:代销模式、平台模式、基建模式、自营模式和混合模式。各种模式各有优劣,关键在于项目方的定位和能力。

底层资产主要有三类:美债ETF、美国国债、以及美债、政府机构债和逆回购的组合。不同资产导致费用结构的差异,管理费在0.3%-0.5%左右。

资产业务架构主要有信托架构、有限合伙SPV架构、借贷平台+SPV架构、基金份额链上化等。架构的可扩展性对项目发展至关重要。

用户端的要求主要体现在起投门槛、KYC要求和地区限制等方面。无门槛、轻量KYC的项目更易被用户接受。

收益分配策略主要有两种:直接分配底层资产收益,或通过存款利率调节。前者更符合用户预期。

可组合性方面,无KYC项目更具优势。但监管趋严可能会改变这一格局。

综上所述,中短期内胜出的国债RWA项目可能具备以下特征:使用国债ETF作为底层资产、可扩展的业务架构、无KYC要求、收益率与国债一致、可组合性强。但长期来看,监管加强可能让轻量级KYC项目更具优势。