Curveの革新的なステーブルコインcrvUSD：スムーズな清算アルゴリズムと自動安定メカニズム

2025-08-08 16:32:22

CurveステーブルコインcrvUSD：革新的な清算アルゴリズムと自動安定メカニズム

去中心化ステーブルコインレースの市場の見通しは広いですが、多くのプロジェクトは長期的に存続できませんでした。かつて時価総額数百億ドルを誇ったLUNAとUSTも急速に崩壊しました。このような背景の中、370億ドルのTVLを持つCurveもこの競争の激しい分野に参入することを決定しました。

Curveは最近、ステーブルコインのホワイトペーパーとコードを発表しました。GitHub上の情報から、ホワイトペーパーは10月に完成し、現在は最終版ではないことがわかります。ホワイトペーパーにはステーブルコインの名前が明記されていませんが、コードによると、この新しいステーブルコインは「Curve.Fi USD Stablecoin」と名付けられ、略称は「crvUSD」です。この取り組みは、CRVのインフレ問題を緩和するのに役立つ可能性があり、ステーブルコインの安定手数料とPegKeeperの収入を通じてCurveの収益状況を改善することが期待されています。

ホワイトペーパーは、crvUSDの3つの革新点を紹介しています：貸出-清算自動マーケットメイキングアルゴリズム（LLAMMA）、PegKeeper、そして通貨政策。

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LLAMMA：よりスムーズな清算アルゴリズム

伝統的な貸付契約の清算メカニズムは、市場の変動時に激しい影響を与えることがよくあります。この影響を減らすために、crvUSDはよりスムーズな清算アルゴリズムLLAMMAを採用しています。

crvUSDは依然として過剰担保方式で発行されますが、従来の貸出および清算プロセスを代替する特殊なAMMを使用しています。清算は一度に発生するのではなく、継続的な清算/デクリアリングプロセスです。

例えば、ETHを担保にしてcrvUSDを借り入れる場合、ETHの価格が下落して清算範囲に入ると、システムは徐々にETHを売却します。もしETHの価格が回復すれば、システムはステーブルコインを使ってETHを再購入します。このプロセスは、AMMで流動性を提供した後のインパーマネントロスのヘッジに似ています。

一回限りの清算の貸出協定と比べて、LLAMMAは市場が反発する際にユーザーにより多くの価値を保持することができます。Curveチームのテストによると、市場価格が清算閾値を10%下回り、その後再び上昇した場合、3日以内にユーザーの担保の損失はわずか1%です。

しかし、このアルゴリズムは清算を引き起こしやすい可能性もあります。わずかな変動の際、従来の貸出プラットフォームでは清算が行われないかもしれませんが、Curve上のポジションは清算と去清算のプロセスを経験しており、ユーザーに少額の損失をもたらす可能性があります。

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自動ステーブルコインと貨幣政策

crvUSDはPegKeeperメカニズムを採用して価格の安定を維持します。crvUSDの価格が1ドルを超えると、PegKeeperは担保なしでcrvUSDを鋳造し、ステーブルコインの交換プールに注入して価格を押し下げることができます。価格が1ドルを下回ると、PegKeeperは一部のcrvUSD流動性を撤回し、価格を上昇させることができます。このプロセスにおいて、PegKeeperは高く買い低く売ることで利益を得ながら、crvUSDの価格安定を維持します。

通貨政策は、安定器の債務とcrvUSDの供給量との関係を制御することでシステムを調整します。例えば、債務/供給量の比率が高すぎる場合、システムは借り手に安定コインを借り入れて売却することを奨励し、逆に借り手にローンを返済することを促します。