ステーブルコインの発展が急速で、世界的な規制の枠組みが初歩的に形成される

無論承認するか否か、現在の暗号の世界のアプリケーションは5-10年前と本質的な違いはありません。規模は持続的に成長しており、DeFiも大きな注目を集めていますが、暗号市場で最も注目を集めているのは通貨類のアプリケーションであり、ビットコインを除けばステーブルコインです。

ビットコインは驚異的な上昇幅によって、世界に分散型通貨の概念を受け入れさせました。そして実用性の観点から見ると、ステーブルコインが真に世界的な大規模採用を実現する暗号資産です。現在、世界のステーブルコインの時価総額は2438億ドルに達しています。データプラットフォームの統計によると、過去12ヶ月間のステーブルコインの総取引量は33.4兆ドルに達し、取引回数は58億回に上り、アクティブなユニークアドレスの合計数は2.5億に達しています。

使用頻度が高く、規模も大きいため、ステーブルコインのアプリケーションの需要と論理は相当成熟していることがわかる。しかし、規制の面では、ステーブルコインは依然として調整段階にある。近年、世界的にステーブルコインの規制は不断に改善されている。最近、アメリカ合衆国上院は「アメリカのステーブルコイン国家革新法案」を可決し、再び世界のステーブルコイン規制の障害を取り除いた。

ステーブルコインの発展が急速で、トップ効果が際立っている

ステーブルコインは法定通貨や貴金属などの基礎資産に連動することで価値の安定性を提供し、暗号通貨の高いボラティリティを排除することを目的としています。ユーザーに信頼できる決済手段、価値保存、投資ツールを提供します。暗号市場の価値尺度として、ステーブルコインの拡大は業界規模の成長を反映しています。2017年の世界のステーブルコインの総流通量は10億ドル未満でしたが、現在は2500億ドルに近づいています。同時に、世界の暗号市場規模も1兆ドル未満から3兆ドルに成長しています。

今回のブルマーケットはステーブルコインのブルマーケットと見なすことができます。FTX事件後、世界のステーブルコイン供給量は1900億から1200億ドルに減少しましたが、その後は着実に増加し、18ヶ月以内に持続的に上昇しました。一方、BTCは17500ドルの底から10万ドル以上に上昇しました。これは主に今回のブルマーケットの流動性が外部機関から来ており、機関が参入する際にはステーブルコインを媒介として選ぶことが多いためです。

現在、ステーブルコインの種類は多岐にわたり、コントロールセンター、法定通貨の種類、利息の有無、担保などの次元で分類できます。他のユースケースとは異なり、ステーブルコインはコアの価格決定ツールとして機能し、通貨の価値は安定しており、投機には使用されず、公式の制限もほとんどありません。これにより、グローバルな通貨になるための基礎が築かれました。

ステーブルコインは単純な暗号投資のラベルから脱却し、暗号市場と世界経済の融合における重要な切り口となっています。市場シェアを見ると、米ドルステーブルコインは99%の規模を占めています。その中でUSDTの時価総額は1520億ドルで、62.29%のシェアを持っています；USDCの時価総額は603億ドルで、24.71%を占めています。この二つで市場全体の80%以上を占めています。USDeは半中央集権的ステーブルコインとして3位にランクインしており、時価総額は49億ドルです。アルゴリズムステーブルコインは衰退しており、USDSのみが35億ドルの規模を維持しています。パブリックチェーンでは、イーサリアムが主導的地位を占めており、そのシェアは50%に達しています。次いでTron(31.36%)、Solana(4.85%)、BSC(4.15%)が続いています。

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ステーブルコインの発行は低リスク高リターンのビジネスです。大規模発行により限界コストはゼロに近づきます。あるステーブルコイン発行機関の2024年の純利益は137億ドルに達し、純資産は200億ドルで、チームはわずか165人です。このような高額な利益は多くの機関を引き寄せ、伝統的な金融機関やインターネット企業が次々と参入しています。現在、ある政治家族プロジェクトもステーブルコインUSD1を発表し、短期間で10以上のプロトコルやアプリケーションを統合しました。

規制の調整が加速する中、アメリカ合衆国上院が「GENIUS法案」を通過させた

機関が進出するにつれて、規制もあらわれてきました。現在、アメリカ、EU、シンガポール、ドバイ、香港などの地域では、ステーブルコインの規制フレームワークが始まるか、または改善されています。

アメリカは暗号の中心として注目されています。2025年までに、アメリカ合衆国議会はステーブルコインに関する特別な法律を制定していませんが、SEC、CFTC、OCCはステーブルコインの定義を行い、規制の主導権を得ようとしています。これにより、規制が断片化し、業界には高度な不確実性がもたらされています。しかし、新しい政府が発足するにつれて、ステーブルコインの規制が加速しています。

2月、下院と上院はそれぞれSTABLE法案とGENIUS法案を提出しました。3月、ホワイトハウスで初の暗号サミットが開催され、大統領はステーブルコインに興味を示し、8月前に関連する立法を大統領室に提出することを希望しています。3月17日、上院銀行委員会はGENIUS法案を通過させました。3月26日、STABLE法案の改訂版が下院に提出されました。

二つの法案は焦点がやや異なる：STABLEは連邦の統一管理を強調し、GENIUSは州レベルと連邦の並行を主張する；STABLEは発行資格を限定し、GENIUSはより多くのタイプの主体を許可する；両者は1:1の準備金と月次開示を要求するが、STABLEはより厳格である。

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5月19日、アメリカ合衆国上院は66票の賛成、32票の反対でGENIUS法案の手続き動議を通過させました。次のステップは全体の討論と修正手続きに入り、その後下院で審議されます。この法案は最終的に大統領の署名を受けて正式な法律となる見込みです。

これはアメリカの暗号資産の歴史における重要なマイルストーンであり、ステーブルコインの規制の空白を埋め、産業の発展を促進し、暗号市場におけるドルの影響力を強化します。注目すべきは、法案がステーブルコインの保有者にアメリカ国債やドルなどを保有することを要求しており、アメリカ国債に新たな購入需要を創出している点です。

アメリカ以外で、世界のステーブルコイン規制が初歩的に形成された

EUはアメリカに先立ってMiCA法案を導入し、ステーブルコインを含む暗号資産に対して包括的な規制フレームワークを提供しました。MiCAはステーブルコインを資産参照トークンと電子マネートークンに分類し、アルゴリズムステーブルコインを禁止し、発行機関に1:1の準備金を維持することを要求しています。

香港は2024年12月に《ステーブルコイン条例草案》を提出し、ライセンス許可制を採用し、発行者に香港に設立すること、十分な財政資源を有すること、2500万香港ドル以上の資本を納付すること、1:1の準備を確保することを要求します。

シンガポールとドバイもステーブルコインの規制に関与しています。全体的に見て、世界のステーブルコイン規制には限られた違いがあり、ライセンスの許可に重点を置き、発行準備金、リスク分離、マネーロンダリング対策などに関する規定があります。違いは主に許可されるステーブルコインの種類、発行者の制限、及び現地のコンプライアンス要件に見られます。

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世界の主要地域が相次いでステーブルコインの規制を導入しており、ステーブルコインが世界の通貨市場の重要な構成要素となっていることを反映しています。これは暗号市場の発言権を高めるだけでなく、暗号分野のキラーアプリケーションに鮮やかな一筆を加えました。同時に、これは第三世界の国々に24時間グローバル決済の可能性を提供し、分散型電子現金のビジョンを実現しました。

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