DeFi開発の現状分析

2020年夏、分散型金融(DeFi)の急速な発展は暗号通貨業界を驚かせ、この時期は「2020 DeFi夏季」と呼ばれています。DeFiの総ロックアップ量(TVL)は、DeFiプロトコルの資金規模を測る重要な指標として、驚異的な成長速度を見せました。2020年5月、TVLは10億ドルの大台を突破し、年末には157億ドルに達しました。その後、DeFiは引き続き高速成長を維持し、イーサリアム以外の他のパブリックチェーンにも拡大しました。2021年4月、DeFi TVLは860.5億ドルの歴史的な新高値に達し、暗号業界の指数関数的な成長ポテンシャルを十分に示しました。

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2020 DeFi夏のまとめ

2020年6月から8月の間に、分散型金融業界は爆発的な成長を遂げました。この短い数ヶ月の間に、DeFiプロトコルの総時価総額は12倍に膨れ上がり、196億ドルに達しました。DeFiの暗号通貨市場における支配的地位も0.9%から急速に4.6%に上昇しました。

この時期の最も顕著な特徴は、多くの重要な分散型金融プロジェクトとそのトークンの導入です。ユーザーを引き付けるために、多くのプロトコルは高収益の流動性マイニングプログラムを導入しました。流動性マイニングは本質的に、DeFiプロトコルに流動性を提供するユーザーにネイティブトークンを付与する報酬メカニズムです。この概念は2019年7月にSynthetixによって初めて提唱され、その後2020年6月にCompoundによって広く普及しました。

流動性マイニングの熱潮の影響で、2020年夏には大量の新プロジェクトが登場しました。その中には、Yam(、紅薯)、Pickle(、黄瓜)など、食べ物や野菜の名前を冠したものも多くありました。ユーザーは"農民"に変身し、最高の利益を追求するために様々な分散型金融プロトコルに資金を積極的に投入しました。

収益アグリゲーターYearn Financeは2020年7月の"公平なスタート"で新たな熱狂を引き起こしました。YFIトークンはすべての参加者に公平に配分され、私募や予約はありませんでした。同年8月、Curve Financeが"偶然"CRVトークンを発表し、市場の熱気をさらに高めました。

SushiSwapはUniswapのフォーク版として8月に登場し、SUSHIトークンのインセンティブを通じて「バンパイアアタック」を行い、Uniswapの流動性を移転しようとしました。それに応じて、Uniswapは9月にUNIトークンのエアドロップを実施し、プロトコルと相互作用したすべてのユーザーに報酬を配布しました。これにより、新たなトークン発行ブームが巻き起こり、多くのプロジェクトがユーザーを引き付け、成長を促進するためにトークンを発表しました。

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分散型金融エコシステムの概要

2021年4月時点で、分散型金融の総ロックアップ量(TVL)は860.5億ドルを突破しました。TVLは分散型金融プロトコルの強さを測る重要な指標であり、各プロトコルが保有する資産の総量を表しています。一般に、プロトコルがロックする資金が多いほど、その影響力は大きくなります。

これらのロックされた資金は、分散型金融エコシステム内でのマーケットメイキング、貸出、資産管理、アービトラージなどのサービスを提供するために主に使用され、資金提供者に利益をもたらします。しかし、TVLは完全に信頼できる指標ではなく、短期的なインセンティブや外部要因の影響を受けて変動する可能性があります。したがって、資金の留保率とユーザーの粘着性を評価するためには、TVLの変化傾向を長期的に観察する必要があります。

大量資金の流入が様々な分散型金融アプリケーションの発展を促し、伝統的な金融理論の境界に挑戦し続けています。新しい金融実験が次々と登場し、アルゴリズム安定コインなどの革新的なカテゴリーが生まれました。

時価総額の観点から見ると、分散型取引所(DEX)はDeFiエコシステムの中で最大のカテゴリーであり、次いでオラクルと貸出プラットフォームです。

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ガス料金の高騰問題

2020年初以来、イーサリアムのデイリートランザクション量は継続的に上昇し、100万件を突破し、2018年のピークレベルを超える可能性があります。しかし、取引量の急増はガス料金の大幅な上昇も引き起こしました。2020年8月には、1件の取引のガス料金が一時700 gweiに達しました。

2021年のガス価格は2020年の分散型金融の夏に比べて若干低下しましたが、ETH価格の大幅な上昇により、全体の取引コストは依然として高止まりしています。2021年1月、ETH価格は歴史的な最高値を突破し、5月12日に4,357ドルの新記録を樹立しました。

高額なガス料金とETH価格により、多くのEthereum上の分散型金融アプリケーションは一般ユーザーには耐え難いものとなっています。2021年第1四半期に、Uniswapでの簡単なトークン交換の際の手数料は最大100ドルに達する可能性があり、これにより小額取引は非経済的になりました。より複雑な操作、例えばイールドファーミングの場合、手数料はさらに高くなります。

この問題は、多くのユーザーが低コストの代替手段を求めるきっかけとなり、(のような第二層の拡張ソリューションであるOptimism、Arbitrum、zkRollups)、xDAIやPolygon(のようなサイドチェーン)、またはバイナンススマートチェーン、Solana、Terra(のような他の第一層のパブリックチェーン)への移行を含んでいます。

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DeFiが主流に

2021年上半期、暗号業界は大量の注目を集めました。いくつかの重要な出来事が広範な議論を引き起こしました。これには次のものが含まれます：

1. テスラ15億ドルのビットコイン投資
2. Beepleがクリスティーズのオークションで6900万ドルでNFTアート作品を販売しました
3. VisaはUSDCをイーサリアムの決済オプションとしてサポートしています
4. フィデリティがビットコインETFを発表
5. Coinbaseがナスダックに上場
6. 中国はビットコインなどの暗号資産を代替投資としてオープンな態度で受け入れています。

暗号市場全体の注目度が高まる中、分散型金融も徐々に機関投資家の視野に入ってきています。例えば、シティバンクはその報告書の中で、分散型金融の利点を確認し、中介機関の排除や財務透明性の向上を挙げています。セントルイス連邦準備銀行の研究報告も、分散型金融が「金融業のパラダイムシフト」を引き起こす可能性を強調しています。

投資機関もDeFi分散型金融分野に進出し始めました。グレースケールは信託基金を通じて投資家にDeFi資産(、例えばChainlink)の間接投資機会を提供しています。ビットワイズ資産管理会社はAaveやCompoundを含む複数のDeFiプロジェクトを網羅したDeFi指数ファンドを立ち上げました。このファンドは2021年3月に設立されてからわずか2週間で3250万ドルを調達しました。

分散型金融のアプリケーションシーンは、仮想世界から現実世界へと延びています。一部の分散型金融プロトコルは、従来の銀行ツールの強力な競争相手と見なされています。例えば、CentrifugeはそのTinlakeアプリを通じてMakerDAOと協力し、実物資産を担保として分散型金融エコシステムに導入しました。2021年4月21日、同社は不動産を担保とした18.1万ドルのMakerDAOローンを成功裏に完了し、ブロックチェーンに基づく抵当貸付の先駆けとなりました。

DeFiの進展と革新が続く中で、その金融システムにおける地位と影響力はさらに高まることが期待されます。しかし、高額な取引コスト、規制の不確実性、そして安全リスクなどの問題は、依然として業界全体で解決に向けて努力する必要があります。今後、DeFiが本当に普及し、従来の金融構造を変えることができるかどうかは、さらに観察が必要です。

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