Ринок A-акцій: аналіз напрямку після великого пампа

Після недавнього впровадження ряду важливих політик, китайський фондовий ринок пережив значне зростання. Фінансова політика та позитивні сигнали з високих ешелонів суттєво підвищили настрої на ринку, внаслідок чого ринки A-акцій та гонконгських акцій сильно відскочили, очоливши глобальний ринок. Однак на фоні оптимістичних очікувань ринок незабаром зазнав корекції. У цій статті ми розглянемо три аспекти: економічні основи, політичні тенденції та загальний рівень оцінки фондового ринку, щоб дослідити тривалість поточної ситуації та її майбутній напрямок.

Один. Основи економіки

Наразі основні економічні показники в країні залишаються досить слабкими, хоча з'явилися певні ознаки маргінального поліпшення, але ще не спостерігається очевидних сигналів перелому. Протягом святкового періоду споживча активність дещо зросла, але це ще не знайшло достатнього відображення в основних економічних показниках. Очікується, що за умов підтримки з боку політики, економічне зростання Китаю може продемонструвати помірне відновлення в найближчі кілька кварталів.

Індекс закупівельних менеджерів (PMI) у промисловості за вересень становить 49,8%, що на 0,7 процентних пунктів вище, ніж у минулому місяці, що свідчить про певне зростання активності в промисловості. Індекс ділової активності в нефінансовому секторі становить 50,0%, що на 0,3 процентних пункти нижче, ніж у минулому місяці.

У серпні прибуток промислових підприємств з обсягом виробництва понад 20 мільйонів юанів знизився на 17,8% у порівнянні з минулим роком, частково через високий базовий рівень минулого року.

У серпні споживчі ціни для населення в країні зросли на 0,6% в річному вимірі, зокрема ціни на продукти харчування зросли на 2,8%, а ціни на непродовольчі товари - на 0,2%. За січень-серпень середнє значення споживчих цін для населення зросло на 0,2% в річному вимірі.

У серпні загальний обсяг роздрібної торгівлі споживчих товарів склав 38726 мільярдів юанів, що на 2,1% більше в порівнянні з минулим роком.

З точки зору фінансових провідних показників, загальний фінансовий попит у суспільстві все ще недостатній. З другого кварталу зростання M1 і M2 сповільнилося в річному обчисленні, різниця між ними досягла історичного максимуму, що свідчить про відносну недостатність попиту, а також про наявність певного бездіяльності у фінансовій системі, ефект передачі монетарної політики зазнає перешкод, а короткострокова економічна ситуація все ще потребує покращення.

Два, напрямок політики

Нещодавні політичні заходи перевищили очікування ринку, що часто є важливою умовою для стабілізації та відскоку A-акцій.

Нещодавно центральний банк оголосив про створення нових інструментів монетарної політики для підтримки стабільного розвитку фондового ринку, включаючи:

1. Створення зручностей для обміну між цінними паперами, фондами та страховими компаніями, перший етап операційного обсягу 5000 мільярдів.
2. Створення спеціального повторного кредитування для викупу акцій, перша черга обсягу 3000 мільярдів.

Крім того, відповідні органи спільно видали «Рекомендації щодо сприяння залученню середньострокових та довгострокових інвестицій на ринок», які охоплюють кілька аспектів, таких як формування екосистеми довгострокових інвестицій, розвиток публічних фондів акцій та підтримка розвитку приватних фондів.

Ці політики переважно зосереджені на зниженні витрат на фінансування та підвищенні очікувань щодо інвестиційного повернення, але для безперервного відновлення ринку потрібна подальша структурна фіскальна стимуляція та підтримка реалізації політики.

Після Національного свята ринок має високі очікування щодо фіскальної політики, але публікація політики відповідними відомствами не змогла задовольнити ринок очікувань щодо масштабної фіскальної стимуляції, що також є однією з основних причин корекції ринку після свят.

Три, ринкова оцінка

З історичних даних видно, що ця черга корекції ринку вже демонструє характеристики дна за такими параметрами, як час падіння, амплітуда та рівень оцінки.

Станом на 9 жовтня, рівень оцінки акцій A вже відновився до рівня медіани. У порівнянні з історичними даними, підвищення наприкінці вересня було досить суттєвим і вже наблизилося до рівня ціни на акції на початку цього року, коли очікували відновлення економіки.

У горизонтальному порівнянні основних світових ринків, оцінка китайського ринку залишається на відносно низькому рівні в Азійсько-Тихоокеанському регіоні, близькому до рівня оцінки Південної Кореї.

Отже, ключем до реверсу ринку є підтвердження середньострокових фундаментальних сигналів. На даний момент фундаментальні дані ще не покращилися, а нещодавнє зростання в основному зумовлене очікуваннями та капіталом. Емоції на ринку швидко нагріваються, деякі технічні індикатори вже показують ознаки "перевитрати". Після історичного зростання великого пампу корекція є зрозумілою як з технічної, так і з логічної точки зору.

Ефективність подальшої фінансової політики буде головним фактором, що вплине на ритм і простір зростання фондового ринку. З довгострокової точки зору, нещодавня корекція може бути етапною, а не завершенням тренду. Автор вважає, що в середньостроковій і довгостроковій перспективі вже видно великий памп A-акцій, але основний тренд зростання ще не повністю розгорнувся.