Новий законопроект Сенату може надати SEC широкі повноваження над цифровими активами, викликавши дебати про те, чи забезпечує він ясність або стримує інновації в криптовалюті.
Оскільки прийняття криптовалют прискорюється, регулятори США змінюють правила гри. Новий законопроект Сенату, представлений як спосіб розподілу відповідальності між Комісією з цінних паперів і біржами (SEC) та Комісією з товарних ф'ючерсів (CFTC), може натомість надати SEC безпрецедентну владу над широким спектром ринку цифрових активів.
Прихильники стверджують, що законопроект пропонує давно потрібну ясність. Критики попереджають, що це може безкінечно розширити юрисдикцію SEC на встановлені токени, такі як XRP, викликаючи побоювання щодо "регуляторного перевищення повноважень", що може сповільнити інновації.
Закон, який може змінити гру
Головний юридичний директор Ripple, Стюарт Олдероті, висловлювався про потенційні недоліки. На його думку, визначення "додаткових активів" у законодавстві є настільки широким, що це може утримувати цифрові активи, пов'язані з інвестиційним контрактом, під наглядом SEC назавжди — навіть після того, як вони стануть повноцінними токенами мережі.
Він стверджував у листі до Комітету Сенату з банківської справи, житлового будівництва та міських справ, що цей підхід "розмиває, а не прояснює" регуляторний ландшафт.
Законопроект має на меті провести чіткі межі між наглядом SEC та CFTC, але Альдероті заявив, що це ризикує зробити протилежне. За замовчуванням більшість криптоактивів підпадатиме під юрисдикцію SEC, що підпорядкує проекти системі контролю та розкриття, для якої вони ніколи не були розроблені. Такий режим може перетворити SEC на центрального арбітра для галузі, яка побудована на децентралізації.
Упорядкування ролі Президентської робочої групи
Ця дискусія відбувається на фоні ширших федеральних дій. У липні 2025 року Президентська робоча група з цифрових активів опублікувала звіт, що закликає Конгрес і регуляторів зміцнити лідерство США в технології блокчейн. У звіті було представлено понад 100 рекомендацій, від законодавства про стейблкоїни до нових законів про структуру ринку.
Хоча тон був проінноваційним, він все ж підкреслював необхідність надати агентствам — зокрема SEC та CFTC — більш чіткі повноваження в різних сегментах ринку. Серед його пропозицій: створення захисних зон для токен-проєктів, модернізація торгових правил для цифрових активів, які не є цінними паперами, та уточнення вимог до зберігання. По суті, Робоча група підтримала регуляторну структуру, яка б забезпечила глибоке залучення обох агентств до нагляду за криптовалютами.
Тест Хоуі: все ще інструмент вибору SEC
Одним із гарячих питань у поточній дискусії є тест Хоуї, десятилітній юридичний стандарт, що використовується для визначення того, що вважається цінним папером. Альдероті попередив, що спиратися на нього без чітких меж надає регуляторам "майже абсолютну владу" над крипторинками.
Він вказав на ризик того, що добре зарекомендувані активи, такі як Ethereum і XRP, можуть бути визнані цінними паперами лише тому, що вони колись продавалися у спосіб, що нагадує інвестиційний контракт. Така класифікація може означати роки додаткового дотримання норм, що вплине на те, як токени продаються, торгуються та інтегруються в платіжні системи.
Законодавчі виправлення: Шлях до ясності
Щоб запобігти таким результатам, Альдероті закликав до цілеспрямованих законодавчих змін. Його пропозиції включають звільнення довго торгованих токенів від нового нагляду SEC, встановлення чітких меж для повторного визначення угод з пов'язаними сторонами та захист протокольних активностей, таких як стейкінг, від класифікації як угод із цінними паперами.
Він також виступає за федеральне переважання над суперечливими державними законами в ключових сферах регулювання цифрових активів, залишаючи шахрайство та захист споживачів на розсуд державних органів. Мета, за його словами, повинна полягати в "чітких і адаптивних правилах", які збалансовують інновації з захистом інвесторів.
Інновації проти відповідності
Розширення ролі SEC може змінити ландшафт стартапів. З одного боку, чіткі правила можуть замінити поточну мозаїку застосування заходів, надаючи підприємцям більше впевненості
З іншого боку, ширші визначення цінних паперів і бірж можуть накласти великі витрати на дотримання вимог — особливо для малих компаній, які не мають ресурсів для орієнтування в складних правилах брокерів, зберігання та розкриття інформації.
Для фінансових технологічних стартапів виклик полягає в тому, щоб швидко адаптуватися, щоб вижити на ринку, де дотримання вимог може вже не бути необов'язковим. Деякі спостерігачі в галузі стверджують, що це може призвести до "хвилі консолідації", в якій лише більші, краще фінансовані компанії зможуть дозволити собі тримати темп.
Велика картина: Балансування влади та прогресу
Зміна позиції SEC з активного правозастосування на структуроване керівництво для затвердження залучення криптовалют у традиційні фінанси, одночасно контролюючи шахраїв і маніпуляторів. Однак, якщо новий законопроект буде ухвалений, критики стверджують, що це може створити рамки федерального контролю, які заважатимуть експериментам на ринку.
У грі є більше, ніж просто регуляторна територія. Питання в тому, чи може США сприяти розвитку екосистеми цифрових активів, яка залишиться конкурентоспроможною в порівнянні з іншими юрисдикціями, що переходять до більш м'яких рамок. Без ретельного складання законодавці ризикують додати до тієї самої невизначеності, яку вони стверджують, що зменшують.
Песимізм чи обережність?
Битва щодо ролі SEC у регулюванні криптовалют - це більше, ніж боротьба за те, хто має право нав'язувати правила. Йдеться про майбутню структуру ринку цифрових активів у США.
Ті, хто підтримує розширений контроль, вважають, що це забезпечить певність, прояснить ситуацію та захистить споживачів. Ті, хто виступає проти, вважають, що це ще більше зміцнить SEC як всевладного охоронця, що загальмує інновації та витіснить таланти з країни.
Знайти правильний баланс — той, що підтримує децентралізацію, зберігаючи при цьому підзвітність — може бути найскладнішою частиною дорослішання криптоіндустрії. Наразі дебати тривають, і їх результат формуватиме індустрію в найближчому майбутньому.
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
SEC розширює контроль за цифровими активами: нова ера регулювання Крипто
У короткому змісті
Новий законопроект Сенату може надати SEC широкі повноваження над цифровими активами, викликавши дебати про те, чи забезпечує він ясність або стримує інновації в криптовалюті.
Оскільки прийняття криптовалют прискорюється, регулятори США змінюють правила гри. Новий законопроект Сенату, представлений як спосіб розподілу відповідальності між Комісією з цінних паперів і біржами (SEC) та Комісією з товарних ф'ючерсів (CFTC), може натомість надати SEC безпрецедентну владу над широким спектром ринку цифрових активів.
Прихильники стверджують, що законопроект пропонує давно потрібну ясність. Критики попереджають, що це може безкінечно розширити юрисдикцію SEC на встановлені токени, такі як XRP, викликаючи побоювання щодо "регуляторного перевищення повноважень", що може сповільнити інновації.
Закон, який може змінити гру
Головний юридичний директор Ripple, Стюарт Олдероті, висловлювався про потенційні недоліки. На його думку, визначення "додаткових активів" у законодавстві є настільки широким, що це може утримувати цифрові активи, пов'язані з інвестиційним контрактом, під наглядом SEC назавжди — навіть після того, як вони стануть повноцінними токенами мережі.
Він стверджував у листі до Комітету Сенату з банківської справи, житлового будівництва та міських справ, що цей підхід "розмиває, а не прояснює" регуляторний ландшафт.
Законопроект має на меті провести чіткі межі між наглядом SEC та CFTC, але Альдероті заявив, що це ризикує зробити протилежне. За замовчуванням більшість криптоактивів підпадатиме під юрисдикцію SEC, що підпорядкує проекти системі контролю та розкриття, для якої вони ніколи не були розроблені. Такий режим може перетворити SEC на центрального арбітра для галузі, яка побудована на децентралізації.
Упорядкування ролі Президентської робочої групи
Ця дискусія відбувається на фоні ширших федеральних дій. У липні 2025 року Президентська робоча група з цифрових активів опублікувала звіт, що закликає Конгрес і регуляторів зміцнити лідерство США в технології блокчейн. У звіті було представлено понад 100 рекомендацій, від законодавства про стейблкоїни до нових законів про структуру ринку.
Хоча тон був проінноваційним, він все ж підкреслював необхідність надати агентствам — зокрема SEC та CFTC — більш чіткі повноваження в різних сегментах ринку. Серед його пропозицій: створення захисних зон для токен-проєктів, модернізація торгових правил для цифрових активів, які не є цінними паперами, та уточнення вимог до зберігання. По суті, Робоча група підтримала регуляторну структуру, яка б забезпечила глибоке залучення обох агентств до нагляду за криптовалютами.
Тест Хоуі: все ще інструмент вибору SEC
Одним із гарячих питань у поточній дискусії є тест Хоуї, десятилітній юридичний стандарт, що використовується для визначення того, що вважається цінним папером. Альдероті попередив, що спиратися на нього без чітких меж надає регуляторам "майже абсолютну владу" над крипторинками.
Він вказав на ризик того, що добре зарекомендувані активи, такі як Ethereum і XRP, можуть бути визнані цінними паперами лише тому, що вони колись продавалися у спосіб, що нагадує інвестиційний контракт. Така класифікація може означати роки додаткового дотримання норм, що вплине на те, як токени продаються, торгуються та інтегруються в платіжні системи.
Законодавчі виправлення: Шлях до ясності
Щоб запобігти таким результатам, Альдероті закликав до цілеспрямованих законодавчих змін. Його пропозиції включають звільнення довго торгованих токенів від нового нагляду SEC, встановлення чітких меж для повторного визначення угод з пов'язаними сторонами та захист протокольних активностей, таких як стейкінг, від класифікації як угод із цінними паперами.
Він також виступає за федеральне переважання над суперечливими державними законами в ключових сферах регулювання цифрових активів, залишаючи шахрайство та захист споживачів на розсуд державних органів. Мета, за його словами, повинна полягати в "чітких і адаптивних правилах", які збалансовують інновації з захистом інвесторів.
Інновації проти відповідності
Розширення ролі SEC може змінити ландшафт стартапів. З одного боку, чіткі правила можуть замінити поточну мозаїку застосування заходів, надаючи підприємцям більше впевненості
З іншого боку, ширші визначення цінних паперів і бірж можуть накласти великі витрати на дотримання вимог — особливо для малих компаній, які не мають ресурсів для орієнтування в складних правилах брокерів, зберігання та розкриття інформації.
Для фінансових технологічних стартапів виклик полягає в тому, щоб швидко адаптуватися, щоб вижити на ринку, де дотримання вимог може вже не бути необов'язковим. Деякі спостерігачі в галузі стверджують, що це може призвести до "хвилі консолідації", в якій лише більші, краще фінансовані компанії зможуть дозволити собі тримати темп.
Велика картина: Балансування влади та прогресу
Зміна позиції SEC з активного правозастосування на структуроване керівництво для затвердження залучення криптовалют у традиційні фінанси, одночасно контролюючи шахраїв і маніпуляторів. Однак, якщо новий законопроект буде ухвалений, критики стверджують, що це може створити рамки федерального контролю, які заважатимуть експериментам на ринку.
У грі є більше, ніж просто регуляторна територія. Питання в тому, чи може США сприяти розвитку екосистеми цифрових активів, яка залишиться конкурентоспроможною в порівнянні з іншими юрисдикціями, що переходять до більш м'яких рамок. Без ретельного складання законодавці ризикують додати до тієї самої невизначеності, яку вони стверджують, що зменшують.
Песимізм чи обережність?
Битва щодо ролі SEC у регулюванні криптовалют - це більше, ніж боротьба за те, хто має право нав'язувати правила. Йдеться про майбутню структуру ринку цифрових активів у США.
Ті, хто підтримує розширений контроль, вважають, що це забезпечить певність, прояснить ситуацію та захистить споживачів. Ті, хто виступає проти, вважають, що це ще більше зміцнить SEC як всевладного охоронця, що загальмує інновації та витіснить таланти з країни.
Знайти правильний баланс — той, що підтримує децентралізацію, зберігаючи при цьому підзвітність — може бути найскладнішою частиною дорослішання криптоіндустрії. Наразі дебати тривають, і їх результат формуватиме індустрію в найближчому майбутньому.