Зміни в світовій валютній системі: золото та Біткойн

Нещодавно глобальні капітальні ринки зазнали різких коливань, зміцнення єни викликало зміни в арбітражній торгівлі, індекс VIX різко зріс, навіть золото зазнало ліквіднісного удару і трохи відкоригувалося. Біткойн знизився разом з ризиковими активами. Хоча це, здається, суперечить "близнюковій" природі, про яку йдеться в цій статті, ми все ще віримо, що з прискоренням еволюції нової міжнародної валютної системи, близнюкова взаємозв'язок між біткойном і золотом буде прискорено встановлена.

Оглядаючи історію цін на золото, з 1970 року ціна золота до долара США пережила три основні цикли зростання. 70-ті роки були блискучим періодом для золота, ціна зросла більше ніж у 17 разів. Цей період збігся з розпадом Бреттон-Вудської системи, відв'язкою долара від золота, а також двома нафтовими кризами та геополітичною напругою, що в повній мірі продемонструвало зберігання вартості та захисні властивості золота.

Після входження в 80-ті роки ціна на золото перейшла в стадію консолідації, а в 90-ті роки показала тенденцію до ослаблення. Це відповідає макросередовищу, в якому глобальна інфляція була контрольована, а економіка знову почала демонструвати зростання.

Десятиліття на початку 21 століття стало другим етапом циклу зростання, ціна на золото зросла більше ніж у 5 разів. Цей етап збігся з тим, що після розколу інтернет-бульбашки міф про зростання тимчасово зник, вступ Китаю до СОТ сприяв очікуванням інфляції, а також спалахом кризи субпраймів і боргової кризи в Європі. Центральні банки розвинених країн розпочали безмежну політику кількісного пом'якшення, реальні процентні ставки постійно знижувалися, що підвищило захисні властивості золота.

Після 2010 року, з відновленням циклу зміцнення долара та зменшенням кількості кількісного пом'якшення в США і підвищенням процентних ставок, золото знову увійшло в десятирічний період корекції.

Наразі ми перебуваємо на третьому етапі циклу підйому, який розпочався у 2019 році, ціна золота до долара США зросла майже вдвічі. Цей етап підйому можна розділити на два етапи: з кінця 2018 року до початку 2022 року, під впливом торгової війни між США і Китаєм, зростання ризиків глобального економічного спаду та впливу пандемії, валютна політика в багатьох країнах стала більш м'якою, а реальні процентні ставки швидко знизилися, що сприяло зростанню ціни на золото приблизно на 50%. З 2022 року до сьогодні, в післяпандемічну епоху, незважаючи на те, що швидке підвищення процентних ставок у США призвело до різкого зростання реальних процентних ставок, ціна на золото все ще зросла більш ніж на 30%.

Традиційна економіка вважає, що ціна на золото має значну негативну кореляцію з реальними відсотковими ставками. Однак ця структура, здається, більше не працює в постпандемічну епоху. Ціна на золото виходить на незалежний ринок, відображаючи реакцію на перехідний період нової міжнародної валютної системи, в основному це зміцнення "консенсусу" про грошову природу золота.

Глобальні центральні банки та приватний сектор збільшують золоті резерви для диверсифікації ризиків, пов'язаних з доларом. Чисті закупівлі золота центральними банками світу зросли з 255 тонн у 2020 році до 1037 тонн у 2023 році. Приватний сектор, особливо неєвропейські та неамериканські країни, також збільшує інвестиції в золото.

Біткойн має багато спільного з золотом, таких як рідкість, децентралізація, незмінність, легкість у поділі та зручність. У січні 2024 року SEC затвердила перші Біткойн ETF для виходу на ринок у США, що позначає подальший шлях Біткойна до мейнстріму. Нещодавно позитивна кореляція цін між Біткойном та золотом значно зросла, що свідчить про те, що він, можливо, перетворюється з високоризикованого активу на "товарну монету".

З оглядом на майбутнє, міжнародна валютна система вступить у нову стадію. Перш ніж нова система буде офіційно встановлена, тенденція до диверсифікації резервних валют триватиме, а також зростання глобальної інфляції та збільшення геополітичної невизначеності підтримає період зростання золота. Варто зазначити, що диверсифікація резервних валют відбувається не лише на державному рівні, але й у приватному секторі. З прискоренням процесу мейнстрімізації Біткойна, його вартість як резервної валюти має потенціал зрівнятися із золотом.