Настав етап надспекуляцій, що керується ліквідністю

Поточне економічне середовище демонструє ірраціональні характеристики, спекулятивна поведінка стає все більш поширеною. Минулі інструменти фіскальної та монетарної політики, що використовувалися для підтримки стабільності ринку, здається, втратили ефективність:

• США підтримує дефіцит ВВП на рівні 7% під час повної зайнятості
• Ставка досягає 5%, але біткойн наближається до історичного максимуму
• Навіть у "процвітаючі" часи економіки стимули все ще тривають

Ринок більше не відображає фундаментальні показники, а відображає стан ліквідності.

Біткойн-манія: розумне явище в епоху безладу?

Зростання біткоїна більше не залежить від слабкої економіки або зниження процентних ставок. Найбільш сприятливе макроекономічне середовище, ймовірно, без нових шоків, з постійним покращенням ліквідності.

Ліквідність正在激增:

• Глобальна грошова маса M2 все ще на високому рівні, можливо, досягла піку
• Якщо біткойн зросте на 10%, понад 13 мільярдів доларів коротких позицій буде ліквідовано, що свідчить про достатність коштів на ринку.
• Біткойн зазвичай досягає піку протягом 525-530 днів після халвінгу, кінець вересня 2025 року може бути ключовим моментом.

На основі історичних періодів зменшення вдвічі, було надано чітку дорожню карту:

Ліквідність драйвує цикл: Коли M2 зростає, біткоїн показує сильні результати. Наразі M2 має подвійну вершину, другий максимум нижчий за перший.

Прогноз часу на вершині:

• 2013 рік: 525 днів після халвінгу
• 2017 рік: 530 днів після зменшення вдвічі
• 2021 рік: 518 днів після зменшення вдвічі
• 2025 рік: приблизно 21 вересня

Очікуваний верхній діапазон:

Біткоїн може досягти 135000 до 150000 доларів США

Але простір для зростання може бути обмежений макроекономічною політикою жорсткої економії.

Ключові висновки:

Вересень може бути відскоком, а потім, можливо, корекція під впливом Ліквідності.

На фоні спотворення фундаментальних показників та домінування ліквідності, учасники ринку адаптуються.

Макроаналітичне оновлення ( станом на 3 серпня 2025 року )

Підсумок макроекономічних подій цього тижня

!

Індикатор популярності біткоїна

Банківська та регуляторна динаміка:

• Комісія з цінних паперів і бірж США запустила "крипто-програму", щоб посилити регулювання та підвищити лідерство США в цифрових фінансах.
• Один платіжний сервіс запустив "криптооплату", що дозволяє американським компаніям приймати 100 видів криптовалют.
• Якась платіжна компанія розширює можливості розрахунків зі стабільними монетами, додаючи підтримку токенів та блокчейну
• Деяка криптовалюта досягла історичного максимуму, попит з боку інститутів та вливання корпоративних коштів сприяли зростанню

Інституційні інвестиції та розвиток проектів:

• Якась компанія подала заяву про цінні папери на 10 мільярдів доларів, ставши найбільшим власником TRX
• Компанія придбала біткойни на суму 7,398 мільярда доларів, збільшивши свої активи до 43 мільярдів доларів, запустила IPO привілейованих акцій.
• Компанія зі стабільної монети звітує про прибуток у Q2 у розмірі 4,9 мільярда доларів, попит на біткоїн та золото залишається сильним
• Одна компанія придбала ефір на 295 мільйонів доларів, ставши другим за величиною власником, з 438,017 ETH на рахунку.
• Запуск центру навчання, внесків та винагород певної екосистеми

NFT та ринок цифрових колекційних предметів:

• Обсяги продажу NFT в липні зросли до 574 мільйонів доларів, що є другим найвищим показником у 2025 році, завдяки попиту з боку великих гравців.
• Мінімальна ціна певного NFT проекту досягла 20.8 тисячі доларів США, що є новим трирічним рекордом, ріст Ethereum сприяв зростанню ринку

!

Огляд ринку

Американська економіка: розширення ознак сповільнення

• Цього тижня дані показали, що темпи економічного зростання США різко сповільнилися в першій половині року.
• Зміна поведінки споживачів, посилення використання кредитних карт відображає зростання невизначеності
• Доступність житла на рекордно низькому рівні: ставки за іпотекою та витрати на утримання зросли, середній дохід середнього класу витрачає 53%.

Глобальні центральні банки: диференціація політичних шляхів

• Частина центральних банків залишила процентні ставки незмінними, Чилі та Південна Африка знизили ставки на 25 базисних пунктів через уповільнення інфляції.
• ВВП єврозони у 2 кварталі трохи перевищив очікування, основна інфляція стабільна, Європейський центральний банк зберігатиме обережність
• PMI Китаю у липні знизився, темпи відновлення економіки виявилися швидшими, ніж очікувалося, що може вплинути на регіональний попит і постачання.

Федеральна резервна система: Дилема залежності від даних

• Продовжує п’ятий раз утримувати процентну ставку на рівні 4.25%-4.50%, посилюючи обережну позицію
• Вереснева конференція може змінити відсоткові ставки, але зниження ставок не є певним, потрібно дочекатися більш чітких доказів.
• Перспектива залежить від глибини економічного спаду та того, чи продовжить інфляція знижуватись, не викликавши рецесію

!

Ключові економічні показники

Міжнародна угода між США та Японією

Новий митний договір: нижче загрози, але все ще високий

• Сполучені Штати наклали 15% мито на всі імпортовані з Японії товари, що більше ніж раніше 10%, і значно більше ніж на початку року 2.5%
• Мита на автомобілі та запчастини знижено з 27,5% до 15%, що сприяло зростанню акцій японських автомобільних компаній та фондового ринку.

Ризик інфляції походить від зростання цін на імпорт.

• 15% митний збір підвищить ціни на японські товари для споживачів, збільшить інфляційний тиск і зменшить покупну спроможність американських сімей
• Ширші зміни в торговій політиці можуть ще більше підвищити витрати на імпорт в інших регіонах

Японія зобов'язалася інвестувати 550 мільярдів доларів: умови неясні

• Трамп заявив, що Японія інвестує в США 550 мільярдів доларів, 90% прибутку залишиться в США.
• Японська делегація називає верхню межу необґрунтованої суми, сподіваючись, що США візьмуть на себе ризики та фінансування
• Відсутність письмового договору викликає сумніви в виконанні зобов'язань, що закладає основу для майбутніх суперечок

Сектор виробництва в США стикається з обмеженнями робочої сили

• Угода має на меті перенести більше виробництв до США, але нестача робочої сили та посилення імміграційної політики ставлять під сумнів заповнення вакансій.
• Це суперечність послаблює стратегію зменшення торгового дефіциту через реінвестиції.

Автомобільна галузь відновлюється: несправедлива конкуренція Американські автомобільні виробники стикаються з вищими витратами, ніж японські імпортери:

• 25% податок на імпортні комплектуючі
• 50% мита на імпорт сталі та алюмінію
• Складний процес повернення податків за Північноамериканською угодою про вільну торгівлю

Лідери галузі попереджають, що угода сприяє японським, а не американським виробникам і працівникам, викликаючи занепокоєння щодо створення прецеденту для майбутніх торгових угод.

Сумнів щодо угоди: переговори, а не підписання контракту

• Не підписано офіційної угоди; сторони вже мають розбіжності в тлумаченні умов
• Викликав широкий занепокоєння щодо залежності США від необов'язкових торговельних зобов'язань, що може підточити довіру та стабільність у майбутніх переговорах

!

Ринок праці

Нові випускники стикаються з безпрецедентним спадом у наймі.

• Нещодавно рівень безробіття серед випускників університетів досяг 10-річного максимуму, лише на один відсотковий пункт нижче за всіх молодих працівників.
• Історично, перспективи працевлаштування випускників університетів значно кращі, ніж у їхніх однолітків, цей тренд є сигналом попередження про тенденцію працевлаштування білих комірців.

AI не є основною причиною, принаймні на даний момент.

• Незважаючи на те, що генеративний ШІ звинувачується в знищенні початкових робочих місць, його вплив все ще обмежений певними галузями
• Ширші заходи все ще недостатні, щоб пояснити загальну слабкість у наборі випускників

Невизначеність політики охолоджує ринок

• Торговельна політика, напрямок процентних ставок Федеральної резервної системи та невизначеність щодо імміграційних обмежень можуть заважати найму компаніями, особливо на технічні посади.
• Ця невизначеність також впливає на поведінку працівників, низька плинність кадрів, що відображає вагання при зміні роботи на нестабільному ринку.
• Зменшення звільнень = зменшення вакансій, що призводить до уповільнення руху на ринку праці

Зменшення нестачі технічних працівників

• Тривала відсутність випускників університетів, яка раніше була ключовим фактором високої зарплатної премії, тепер зменшується.
• Зі збільшенням кількості працівників у технологічному трудовому резерві надбавка до зарплати може згладжуватися або знижуватися, що може далі стримувати креативність традиційних високих галузей зростання.

!

Індія фокусується

Британсько-індійська торговельна угода: значний неамериканський зворот

• Великобританія та Індія досягли віхового торгового договору, який зменшує мита на понад 90% на експорт товарів з Великобританії до Індії.
• Великобританія прогнозує зростання експорту до Індії на 60% до 2040 року завдяки швидкому зростанню доступу до індійського ринку

Великий переможець автомобільної галузі

• Індія знизила митний тариф на імпорт автомобілів з 100% до 10%, це драматична зміна може перетворити автомобільний ринок.
• Але квотні обмеження на імпорт загального обсягу стримують короткостроковий комерційний прибуток британських автомобільних виробників

Індія отримала значні вигоди Незважаючи на те, що новини зосереджені на зростанні експорту Великобританії, Індія отримує більше вигоди від зниження власних мит.

• Зниження споживчих цін
• Загострення конкуренції в країні
• Підвищення глобальної конкурентоспроможності індійських компаній

Ці структурні переваги можуть підвищити довгострокову експортну спроможність та продуктивність Індії.

Індія免税50% на товари, що експортуються до Великобританії Серед товарів, що експортуються з Індії, які раніше підлягали миту в розмірі 4%-16%, близько 50% зможе безмитно потрапити до Великобританії, що сприятиме експортерам текстилю, фармацевтики та продуктів харчування з Індії.

Стратегічна торговельна реорганізація

• Цей протокол відображає глобальні тенденції: у зв'язку з тим, що митні збори США порушують існуючі торгові моделі, країни намагаються диверсифікувати партнерські відносини.
• Індія активно шукає можливості для лібералізації торгівлі з ЄС, АСЕАН та навіть США, позиціюючи себе як ключового учасника в умовах після глобалізації.

!

Підсумок

Основні характеристики епохи надмірної спекулятивної капіталізації – це ліквідність, що керує, фінансова домінантність та відхилення ринку від традиційної економічної логіки. Біткойн-манія, реконструкція торговельних схем та еволюція ринку праці – це все відображення цієї епохи. Інвестори та політики повинні адаптуватися до нової реальності, гнучко реагуючи на виклики, пов'язані з коливаннями ліквідності та невизначеністю політики.

Сьогоднішня глобальна економіка помітно характеризується ринковою поведінкою, що керується ліквідністю. Традиційна економічна теорія вважає, що ціни на активи повинні відображати внутрішню вартість або дисконтувати майбутні грошові потоки. Проте в епоху надспекулятивного капіталізму ліквідність, тобто рівень доступності коштів, стає основним чинником, що визначає ринкові ціни.

Як приклад візьмемо біткойн, його цінові коливання високо корелюють зі зростанням світової грошової маси M2. Коли центральний банк через кількісне пом'якшення та інші заходи влив велику кількість грошей у ринок, ці кошти зазвичай спрямовуються в високоризиковані активи з високими доходами, такі як криптовалюти. У 2025 році це явище було особливо помітним, незважаючи на те, що Федеральна резервна система підтримувала високі процентні ставки, біткойн все ще продовжував зростати, відображаючи те, що ринок більше залежав від Ліквідність, ніж від традиційних економічних показників.