Альткоїн ринок відновлюється, хвиля ETF накриває

Нещодавно ринок криптовалют демонструє цікаві тенденції. Біткоїн, хоча і знизився, але альти нарешті відчули зростання. Ефір перевищив позначку в 3600 доларів, багато секторів, таких як DeFi, Layer 2, загалом зросли, і ринок альтів, здається, знову оживає. Це яскраво контрастує з ситуацією кілька днів тому, коли біткоїн наближався до позначки в 100 тисяч доларів, а ринок альтів перебував у занепаді.

У цій черговій бичачій ринку, що здебільшого контролюється інститутами, багато учасників ринку не отримали вигоди від зростання. Навпаки, їхні альти постійно «висмоктуються» біткоїном, що призводить до постійного падіння. Це створює різкий контраст з гучною рекламою бичачого ринку, змушуючи учасників відчувати певну безвихідь.

Ефіріум, як визнана основна монета, має набагато нижчий відсоток зростання в порівнянні з біткоїном. Курс ETH/BTC протягом року постійно знижувався, з 0.053 впав до мінімуму 0.032, і лише нещодавно почав відновлення. Інші монети демонструють ще гірші результати.

Проте, нещодавно затишний ринок альтів, здається, знову відновив активність. Минулого вікенду монети, такі як SOL, XRP, LTC та LINK, першими запустилися. Щоденний обсяг торгів DEX в екосистемі Solana перевищив 60 мільярдів доларів, а XRP на деякий час піднявся до 1.63 долара. Сьогодні вранці ефір навіть сильно прорвався вище 3600 доларів, що призвело до загального зростання всього сегмента альтів, серед яких сегмент Defi за 24 години зріс на 8.47%.

Аналіз причин зростання альті, окрім загального оптимізму, викликаного бичачим ринком, вплив Уолл-Стриту також не можна ігнорувати. Випуск ETF став найяскравішим втіленням цього.

Оглядаючись на початок цього бика, запуск 11 спотових ETF на біткоїн викликав бум на ринку. Приєднання таких гігантів Уолл-стріт, як BlackRock та Fidelity, сприяло процесу мейнстрімізації біткоїна, одночасно значно знизивши бар'єри для участі на ринку. Після того, як спотові ETF на біткоїн та ефір були затверджені, ринок почав гадати, яка наступна монета приверне увагу Уолл-стріт. Враховуючи капіталізацію та фактори капіталу, Solana колись була найбільш перспективним вибором.

27 червня гігант у сфері управління активами VanEck перший подав до SEC заявку на форму S-1 для "VanEck Solana Trust". Наступного дня 21Shares послідувала за ним. 8 липня Чиказька біржа опціонів Cboe подала документ 19b-4 для ETF Solana цих двох компаній, що підняло ажіотаж навколо SOL ETF.

Однак, рішуча позиція SEC швидко охолодила ентузіазм щодо альти ETF. У серпні в ринку з'явились чутки, що CBOE видалив заявки 19b-4 на два потенційні Solana ETF зі сторінки "очікування змін правил" на своєму веб-сайті, аналітики вважають, що шанси на схвалення мізерні.

Сьогодні ринкове середовище зазнало величезних змін. 22 листопада документи біржі Cboe BZX показали, що біржа запропонувала внести на свою платформу та торгувати чотирма ETF, пов'язаними з Solana. Ці ETF ініційовані Bitwise, VanEck, 21Shares та Canary Funds і класифікуються як "паи товарних трастів". Якщо SEC офіційно розгляне, остаточний термін затвердження очікується на початку серпня 2025 року.

Крім Solana, більше альткоїн ETF також перебувають у стадії підготовки. За останній місяць, криптоінвестиційна компанія Canary Capital подала до SEC заявки на спотові ETF для трьох монет: XRP, Litecoin, HBAR. За словами президента ETF Store Нейта Джераці, наразі принаймні один емітент намагається подати заявку на ETF для ADA (Cardano) або AVAX (Avalanche).

Інтенсивні заявки на альти ETF викликали широкі обговорення, а очікування віддалених припливів капіталу ще більше розпалили ринок. Чи справді ера дикого заходу крипто-ETF наближається?

З об'єктивних закономірностей, переглядаючи процес затвердження біткойна та ефіру, криптовалюти, що отримують схвалення на спотовий ETF, в основному повинні відповідати двом основним прихованим вимогам: по-перше, не повинні бути чітко визначеними Комісією з цінних паперів як цінні папери; по-друге, повинні мати попередні показники, що підтверджують стабільність та непідкупність ринку, типовою характеристикою є те, що токени можуть торгуватися на Чиказькій товарній біржі (CME), тобто спочатку виходять на ринок ф'ючерсів. Відповідно до цього стандарту, крім біткойна та ефіру, наразі крипторинок, здається, не має повністю відповідних токенів. Щодо більш централізованих монет, складність затвердження ще більша, особливо для SOL, який не лише має високий рівень централізації, але й був чітко вказаний у звинуваченнях SEC щодо певної торгової платформи як цінний папір.

Попри це, ринок все ще має позитивний настрій щодо схвалення ETF для SOL і XRP. Аналітик ETF Bloomberg Джеймс Сейфарт вважає, що терміни ухвалення рішень щодо ETF SOL, XRP, LTC та HBAR можуть бути подовжені до кінця 2025 року, а SEC може схвалити ETF, пов'язані з Solana, протягом наступних двох років. Президент ETF Store Нейт Джерачі більш оптимістичний, вважаючи, що ETF Solana, ймовірно, буде схвалено до кінця наступного року.

Оптимістичні настрої підкріплені інформацією, основні фактори вказують на незабаром вступаючого на посаду Трампа. Обіцянки Трампа щодо криптовалют поступово реалізуються, зміни в зовнішньому та внутрішньому регуляторному середовищі надають криптовалютній індустрії більшої впевненості.

З точки зору регулювання в індустрії, головний регулятор криптовалют SEC незабаром зазнає кадрових змін. Поточний голова SEC оголосив, що залишить свою посаду 20 січня 2025 року, в день, коли Трамп офіційно знову займе посаду. Це призведе до паузи в суворому регулюванні SEC за останні роки. За статистикою, під час його каденції SEC вжила заходів щодо кількох пов'язаних з криптовалютами організацій, завершивши тисячі справ та стягнувши близько 21 мільярда доларів штрафів.

Хоча наступний кандидат на посаду голови SEC ще не визначено, є повідомлення, що колишній комісар SEC може зайняти цю посаду. На фоні зростаючої боротьби за статус криптовалют як цінних паперів також ходять чутки, що уряд Трампа хоче розширити повноваження Комісії з торгівлі товарними ф'ючерсами (CFTC), посиливши її контроль над сферою цифрових активів. Якщо ця ініціатива здійсниться, ймовірність визнання криптоактивів цінними паперами може зменшитися.

З більш широкої зовнішньої перспективи, у новому уряді Трампа зібралося чимало прихильників криптовалют. Серед усіх кандидатів на посади міністрів, крім деяких відомих ринку імен, є кілька членів, які є прихильниками криптовалют, деякі з яких фактично володіють криптовалютою, а деякі навіть є суперфанатами біткоїнів.

Явно, що склад цього уряду суттєво відрізняється від попереднього. Оскільки на вищих щаблях переважають прихильники, регулювання криптовалют, безумовно, буде сприяти лібералізації. Якщо протягом цього терміна уряду вдасться створити досконалу регуляторну структуру для криптоактивів, то майбутні напрямки регулювання в індустрії також стануть більш чіткими.

Поза межами регулювання, підприємства Трампа вже давно націлилися на бізнес-можливості, нещодавно вони активізували свої дії, намагаючись розширити свою присутність у криптоіндустрії через інвестиційні та фінансові угоди. Є повідомлення, що одна з компаній Трампа веде переговори з однією біржею про можливість придбання криптовалютної біржі. Крім того, ця компанія подала заявку на послугу криптовалютних платежів під назвою Truth Fi, плануючи зайнятись крипто-платежами. Ці дії підприємств зокрема відображають активну позицію президента щодо криптовалют.

Саме на основі вищезазначених факторів ринок знову відчуває надію на альткоїн ETF. Зі зміною керівництва SEC риторика щодо цінних паперів альткоїнів може тимчасово припинитися, що закладає початкову основу для реалізації ETF.

З іншого боку, навіть якщо перспективи альткоїн ETF важко передбачити, Уолл-стріт не хоче відмовлятися від цього величезного ринку в понад 30 трильйонів доларів. Традиційні інститути створюють нові інвестиційні продукти та похідні інструменти навколо криптоактивів, щоб полегшити інвесторам включення криптоактивів до свого портфеля.

Керівник постачальника криптоіндексів Sui Chung зазначив, що основні інвестори створюватимуть прямий загальний експозицію через спотовий біткойн ETF, а також налаштовуватимуть свою експозицію до класу активів за допомогою додаткових продуктів. Серед найпопулярніших продуктів – товари, що пов'язані з криптовалютою та приносять прибуток, а також продукти, що забезпечують захист від зниження через опціони. Наразі компанія планує випустити біткойн-опціони для певного індексу.

Головний інвестиційний директор Astoria Portfolio Advisors Джон Даві також зазначив, що наразі розглядає можливість збільшення експозиції до біткоїну в модельному портфелі ETF, яким він керує.

В цілому, незважаючи на труднощі з реалізацією альткоїн ETF в умовах поточного регуляторного фону, з довгострокової перспективи, з огляду на розширення регуляцій та зростання інтересу інвесторів, поглиблене дослідження криптоактивів з боку установ стане неминучою тенденцією через отримання трафіку та конкурентність на ринку. На продуктному рівні установи більше не обмежаться лише біткоїном та ефіром, продуктізація та стандартизація криптоактивів будуть подальше зміцнюватися, похідні інструменти можуть пережити сплеск, спрямований на усунення бар'єрів для входу інвесторів. Можна передбачити, що інвестори отримають більше способів інвестувати в продукти, пов'язані з криптовалютами.

Окрім нових продуктів, які ще не з'явилися на ринку, існуючі ETF також отримають вигоду від цієї тенденції. Наприклад, щодо спотового ETF на ефір, протягом тривалого часу його приплив капіталу був нижчим, ніж у біткоїна. Станом на 27 листопада, чистий приплив капіталу в спотовий ETF на ефір становив близько 240 мільйонів доларів, тоді як чистий приплив у спотовий ETF на біткоїн досягнув 30,384 мільярда доларів, що свідчить про величезну різницю.

Причини цієї різниці є багатогранними. Ethereum вже має відмінності від біткойна в стабільності вартості та позиціонуванні. Крім того, скасування його основної функції стейкінгу також зменшило ентузіазм інвесторів. З точки зору витрат, безпосереднє володіння ETH приносить приблизно 3,5% доходу від стейкінгу, тоді як володіння інституційним ETF не тільки не приносить такого безризикового доходу, але й потребує сплати управлінського збору від 0,15% до 2,5%.

Проте, з огляду на зміни в регуляторних органах, Ethereum спотовий ETF в майбутньому може більше не бути позбавлений стейкінгу. Адже раніше рішуче проти стейкінгу налаштоване регуляторне ставлення вже змінилося, європейський ринок також має прецеденти. Нещодавно один з європейських емітентів ETP оголосив про додавання функції стейкінгу до свого основного продукту ETP Ethereum.

Проте, незважаючи на обнадійливі перспективи ETF, фактичні потоки капіталу ще потребують спостереження. Навіть привабливість Ethereum для традиційного капіталу є відносно обмеженою, загальна сума активів Solana Trust, що належить певній установі, становить лише 70 мільйонів доларів, а інвестиційна купівельна спроможність альтів, здається, не така оптимістична, як уявлялося. У зв'язку з цим керівник підрозділу цифрових активів великої компанії з управління активами раніше заявляв, що компанія не проявляє великого інтересу до інших криптовалютних продуктів, окрім біткойна та ефіру.

Незалежно від того, як буде просуватися подальше затвердження, спекуляції навколо альткоїн ETF вже розпочалися, і для довгостроково млявого ринку альтів це безсумнівно є потужним стимулом.