Огляд останніх макроекономічних ринкових тенденцій

Макроекономічний фон покращується

Нещодавня макроекономічна ситуація в цілому демонструє позитивні тенденції:

• Інфляція повністю знизилася, у червні ІСЦ США вперше за чотири роки зменшився, а темп зростання базового показника до попереднього року досяг трирічного мінімуму.
• Ринок праці трохи ослаб, але в цілому залишається відносно збалансованим і стабільним.
• Індекс економічних сюрпризів знаходиться на низькому рівні, що вказує на те, що нещодавні економічні дані були гіршими, ніж очікувалося.
• Індекс фінансових умов продовжує залишатися м'яким, досягнувши найнижчого рівня з кінця 2022 року.

Такий фон сприяє ринку ризикованих активів, оскільки інвестори очікують, що Федеральна резервна система вжене заходів для підтримки економічного зростання. З часом занепокоєння щодо інфляції наприкінці першого кварталу виявилося надмірним, хоча інфляція в секторі послуг все ще перевищує цільовий показник центрального банку, інфляція в товарному секторі помітно знизилася.

У середовищі ослаблення долара та початку зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, ринки, що розвиваються, та криптовалюти можуть отримати вигоду. Якщо очікуване м'яке приземлення перетвориться на жорстке, можна швидко перейти від ризикових активів, таких як акції, до облігацій.

Тиску під час сезону фінансової звітності багато

Поточна увага ринку зосереджена на розпочатому сезоні фінансових звітів за другий квартал. Ринок очікує, що прибуток у цьому кварталі зросте, але досягти попереднього рівня сюрпризу може бути важко. Тому в процесі публікації фінансових звітів цього сезону можуть виникнути деякі реалізації прибутку або ротація секторів.

Уолл-стріт очікує, що прибуток S&P 500 у другому кварталі зросте на 8,9% у порівнянні з минулим роком, що вище за 5,9% минулого кварталу. Це очікування було знижено з 9,1% на кінець березня. Згідно з реакцією ринку в першому кварталі, зростання, яке перевищує очікування, не є таким помітним, як падіння, що нижче очікувань.

Останнім часом на ринку зростає дискусія та сумніви щодо прибутковості AI. З виходом великих технологічних компаній з низьких показників 2022 року, ймовірність збереження сили після звітів знижується, окрім виробників апаратного забезпечення. Можливе переміщення фокусу інвестування з небагатьох великих технологічних компаній на інші акції або з AI на такі сегменти, як гуманоїдні роботи, автономне водіння тощо.

Визнання провини Boeing

Boeing погодилася визнати провину у двох справах про катастрофи 737 Max і зіткнеться з штрафом до 487,2 мільйона доларів. Це означає, що негативні новини для Boeing в основному вичерпані, що сприяє відновленню його оцінки. Ця ситуація нагадує різкий ріст BNB після штрафу Binance у листопаді 2023 року.

Очікування президентських виборів у США

Ймовірність перемоги Трампа на виборах на ринку деривативів зросла до приблизно 60%, а ймовірність повної перемоги Республіканської партії також зросла до приблизно 50%. Інтерес інвесторів переходить від зростання та монетарної політики до політики.

Зміни в тарифах, податковій політиці та регулюванні, які можуть бути викликані приходом Трампа до влади, стали основною темою для ринку. Збільшення тарифів може бути вигідним для вітчизняних компаній, але може трохи уповільнити зростання ВВП і підвищити інфляцію.

Ринок, здається, недооцінює невизначеність виборів. Компанії можуть відкласти інвестиції через зміни в політиці. Повна перемога Республіканської партії може призвести до продовження податкових пільг та збільшення державних витрат, що буде вигідно для фондового ринку.

Сектори, які найбільше постраждали, включають відновлювальну енергію, охорону навколишнього середовища, традиційну енергію, технології тощо. Акції зростання можуть продовжувати привертати увагу, але акції вартості в деяких секторах також можуть бути привабливими. Акції, чутливі до процентних ставок, можуть зазнати значних коливань.

Вивід дефляційного ефекту Китаю

Китай зараз перебуває в стані дефляції, будучи найбільшим експортером товарів у світі, він викликає дефляційний ефект. Це допомагає знизити основний рівень інфляції в Європі та США, надаючи центральним банкам Європи та США більше можливостей для зниження процентних ставок цього року, що позитивно позначається на фондовому ринку та криптовалютах.

Китай займає значну частку ринку в кількох ключових експортних товарах, включаючи традиційну промисловість і високоінтелектуальну сферу. Однак його модель зростання, що базується на інвестиціях, призвела до надлишкових потужностей, що посилило дефляційний тиск.

Morgan Stanley прогнозує, що дефляція в Китаї закінчиться лише в другій половині 2025 року. Це продовжить чинити тиск на зниження основного CPI в США. Незважаючи на зниження частки Китаю на американському ринку, попит на державні облігації США не зменшився суттєво, частково компенсований зростанням попиту з боку інших азійських країн.

Біткоїн демонструє відставання

З початку цього року ризикованість повернення біткойна значно нижча, ніж у американських акцій, і така ситуація історично рідкісна. Основною причиною є неочікуване різке падіння за останній місяць: на початку червня Шарп-коефіцієнт біткойна YTD був вищим, ніж у S&P 500.

Традиційні сигнали рецесії втратили силу

Деякі традиційні показники попередження про рецесію, такі як інверсія кривої доходності, зменшення грошової маси, негативні значення індексу ISM тощо, хоча вже з'явилися, але економіка США все ще не впала в рецесію. Ця ситуація нагадує 1990-ті роки, коли економіка переживала тривалий період розширення.

RWA стабільно розвивається

Хоча немає бурхливого ринку, але прогрес у сфері RWA стабільний. BUIDL від BlackRock досягнув обсягу 500 мільйонів доларів менш ніж за чотири місяці. MakerDAO планує інвестувати 1 мільярд доларів резервів у токенізовані державні облігації США, що суттєво збільшить обсяг RWA токенів.

Напрямок руху капіталу на ринку та емоції

• Частка коротких продажів на американському фондовому ринку в червні дещо зросла, наблизившись до найвищого рівня за останні 4 роки, але в цілому все ще залишається на низькому рівні.
• Великі інституції мають високі позиції щодо S&P 500 та Nasdaq 100, а щодо Russell 2000 - нейтральні.
• Північні кошти цього тижня чистими закупівлями склали 159 мільйонів юанів, що є найвищим показником за 11 тижнів, змінивши тенденцію чистих продажів за попередні 4 тижні.