Швидке зростання Ethena-USDe та ланцюгова реакція екосистеми Децентралізованих фінансів

Нещодавно загальний обсяг випуску USDe показав вибухове зростання, за місяць він зріс з 2,4 мільярда доларів до 3,8 мільярда доларів, місячний приріст перевищив 58%. Це зростання в основному викликане оптимізмом на ринку після того, як біткоїн досяг нового максимуму, що сприяло зростанню ставки фінансування, тим самим підвищивши дохідність стейкінгу USDe. Хоча нещодавно спостерігалося певне зниження, але річна дохідність USDe все ще залишається на досить значному рівні.

Ця зміна вплинула не лише на екосистему Ethena, але й принесла несподівані вигоди для MakerDAO. Добовий дохід MakerDAO зріс більш ніж на 200% у порівнянні з місяцем раніше, встановивши історичний рекорд. Це зростання тісно пов'язане з екосистемою Ethena. Висока прибутковість стейкінгу USDe стимулювала попит на кредитування активів sUSDe та PT, а обсяг кредитування під заставу цих активів на платформі Morpho досяг 570 мільйонів доларів, а використання позик перевищило 80%.

MakerDAO через свій модуль D3M надав Morpho та Spark кредити DAI на загальну суму приблизно 2 мільярди USD, що становить майже 40% його активів. Лише ці два напрямки бізнесу принесли MakerDAO 203 мільйони USD річного доходу, що еквівалентно 550 тисячам USD на день, або 54% від загального річного доходу.

Ця модель зростання вже сформувала позитивний цикл, що охоплює кілька Децентралізовані фінанси протоколів. Зростання ціни біткоїна підвищило прибутковість стейкінгу USDe, а MakerDAO завдяки своїй вдосконаленій ланцюжку фінансових потоків і "центробанківській" властивості модуля D3M став важливим підтримувачем екосистеми USDe. Morpho відіграв ключову посередницьку роль у цьому процесі.

Ця стійкість моделі зростання в основному залежить від того, чи зможе зберігатися спред між USDe та DAI. Фактори впливу включають тривалу бичачу тенденцію на ринку, оптимізацію економічної моделі Ethena, а також конкурентний тиск з інших платформ (наприклад, нещодавно запроваджені стратегії прибуткових стабільних монет деякими великими біржами).

Незважаючи на те, що використання модуля D3M викликало деякі занепокоєння щодо безпеки DAI, з точки зору балансу активів і зобов'язань, DAI, випущений через D3M, насправді забезпечується sDAI як заставою, що в кінцевому підсумку перетворюється на позицію синтетичних активів з короткою та довгою позицією з забезпеченням більше 110%. Отже, D3M не призводить до того, що DAI стає нестабільною монетою без забезпечення, але дійсно підвищує деякі ризики, такі як можливість перетворення DAI на "тіньову стабільну монету", введення додаткових операційних та контрактних ризиків, а також можливе зниження загального рівня забезпечення DAI.

Загалом, швидке зростання Ethena-USDe не лише сприяло розвитку власної екосистеми, але й принесло нову енергію та можливості для всієї сфери Децентралізовані фінанси, а також викликало глибокі роздуми про управління ризиками та сталий розвиток.