Макроекономічне середовище сприятливо для ризикових активів. Тиск на фінансові звіти акцій США у Q2 великий. Інституції готуються до токенізації державних облігацій США.
Інфляція загалом знижується, останніми двома місяцями спостерігається помітна тенденція до зниження. У червні індекс споживчих цін (CPI) в США вперше за чотири роки знизився в місячному вимірі, а річні темпи зростання основного індексу досягли найнижчого рівня за понад три роки. Відповідно до прогнозів, обидва показники в наступні два роки перебуватимуть в стані зниження. Інфляція в секторі житла починає помітно сповільнюватися.
Ринок праці дещо ослаб, але в цілому залишається в відносно збалансованому та стабільному стані. Середній показник нових заявок на допомогу по безробіттю за 4 тижні з квітня зріс приблизно на 10%.
Індекс економічних сюрпризів протягом останніх двох місяців перебуває на низькому рівні, що свідчить про те, що багато економічних даних нижчі за очікування. Індекс фінансових умов демонструє тривалий тренд пом'якшення, який є найширшим з кінця 2022 року.
Ці обставини є улюбленими для ринку ризикових активів, оскільки інвестори очікують, що Федеральна резервна система вживетиме заходів для підтримки економічного зростання. Наприкінці першого кварталу побоювання щодо інфляції виявилися надмірними, хоча інфляція в сфері послуг все ще перевищує ціль центрального банку, інфляція в товарній групі помітно знизилася.
На фоні ослаблення долара і початку зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, нові ринки та криптовалюти можуть отримати вигоду. Якщо очікування зміняться з м'якої посадки на жорстку посадку, інвестори можуть швидко перейти від ризикових активів акцій до облігацій.
Звітність за Q2: тиск зростає
Поточна увага ринку зосереджена на розпочатому сезоні прибутків. Ринок дуже оптимістично оцінює прибутки цього сезону, але можуть виникнути труднощі з досягненням попереднього рівня сюрпризів. У процесі публікації можливе виконання прибутків або переключення секторів.
Уолл-Стріт очікує, що у II кварталі прибуток S&P 500 зросте на 8,9% у порівнянні з попереднім роком, що перевищує 5,9% за попередній квартал. Востаннє такий високий прибуток було зафіксовано у I кварталі 2022 року, коли Федеральна резервна система тільки почала підвищувати процентні ставки. Варто зазначити, що 8,8% очікуваний прибуток вже є зниженим результатом.
З точки зору короткострокової реакції ринку в першому кварталі, приємні зростання не такі помітні, як негативні несподівані падіння. Компанії з позитивним значенням EPS несподіванки мають середній приріст ціни акцій, який трохи нижчий за п'ятирічний середній рівень. Компанії з негативним значенням EPS несподіванки мають середнє падіння ціни акцій, яке трохи більше за п'ятирічний середній рівень.
Згідно з реакцією ринку основних фінансових акцій, що з'явилася з 2 кварталу, результати гірші, ніж у 1 кварталі.
Обговорення сумнівів щодо прибутковості AI на ринку стає все більше. З виходом великих технологічних акцій з низького рівня доходів 2022 року, ймовірність збереження сильної позиції після звітності зменшується, за винятком деяких апаратних компаній. Кращим результатом може стати переключення сектору з Mag7 на інші 493 акції або переміщення уваги від AI до таких галузей, як гуманоїдні роботи та автономне водіння.
Boeing визнав провину
Боїнг погодився визнати провину у двох кримінальних справах щодо 737 Max. Компанія визнала, що навмисно приховувала ризики безпеки під час процесу сертифікації моделі Max. Боїнг зіткнеться з штрафом у розмірі до 487,2 мільйона доларів, остаточну суму визначить суддя. Оскільки раніше була сплачена частина штрафу, тепер необхідно сплатити 244 мільйони доларів кримінального штрафу.
З інвестиційної точки зору це означає, що негативні новини для Boeing вичерпалися, що сприяє відновленню оцінки. Ця ситуація нагадує про визнання вини, яке сталося в листопаді 2023 року на певній торговій платформі, після чого їхній токен піднявся з 200 доларів до максимуму 720 доларів.
Ринок робить ставку на перемогу Республіканської партії в листопаді
Ринок деривативів дуже песимістично налаштований щодо чинного президента. Ймовірність перемоги Трампа на прогнозному ринку зросла з 40%-50% на початку року до приблизно 60%. Ймовірність, що Республіканська партія отримає обидві палати Конгресу та президентство, зросла до приблизно 50%. Ймовірність перемоги чинного президента впала нижче 20%.
З поступовим стабілізуванням очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, увага інституційних інвесторів зміщується з зростання та монетарної політики на політику. Основна увага приділяється змінам можливості приходу Трампа до влади, питання інвесторів зосереджені на можливих тарифах, внутрішньому податковому законодавстві та змінах у регулюванні.
Після приходу Трампа до влади, очікується, що суттєве підвищення мит буде вигідним для підприємств, які зосереджені на внутрішньому ринку. Мита можуть незначно уповільнити зростання ВВП, одночасно підвищуючи інфляцію. Останнім часом сподівання ринку щодо інфляції і ймовірність перемоги Трампа мають одночасну тенденцію зростання.
Ринок, здається, недооцінює невизначеність американських виборів. Інвестиції в комерційне обладнання призупинилися, і компанії, ймовірно, відкладуть проекти через побоювання щодо змін нової урядової політики. Ця політична невизначеність змушує компанії бути більш обережними щодо інвестицій.
Перемога Республіканської партії може призвести до продовження політики зниження податків та збільшення державних витрат, що безпосередньо вигідно для акцій.
Уолл-стріт та криптовалютний світ повинні "дякувати" Китаю
Китай перебуває в стані дефляції, а політичні заходи призвели до збільшення надлишкових потужностей. Як найбільший у світі експортер товарів, він виводить дефляцію на міжнародний рівень. Його ефект переносу сприяє зниженню інфляції основних товарів приблизно на 0,5 відсоткового пункту, зменшуючи інфляцію в Європі та США приблизно на 0,1 відсоткового пункту. Хоча загальний ефект помірний, це може надати центральним банкам Європи та США більше простору для зниження ставок цього року, що буде корисно для акцій і криптовалют.
Китай займає значну частку ринку у кількох ключових експортних продуктах, включаючи традиційну промисловість та високі технології. Протягом багатьох років Китай використовує модель економічного зростання, що базується на інвестиціях, де частка фіксованих капіталовкладень у ВВП значно перевищує витрати на споживання. Ця модель може перевищити темпи зростання попиту на ринку, що призводить до надвиробництва.
Morgan Stanley прогнозує, що в Китаї PPI закінчиться дефляцією лише в другій половині 2025 року. Ринкові відсоткові ставки США цього року виявили високу чутливість до інфляції. Дефляційний вплив з Китаю чинитиме вниз тиску на основний CPI в США, і очікується, що цей тренд продовжиться в майбутньому.
Рідкісний відставання BTC
З початку року ризикованість BTC значно нижча, ніж у американських акцій, що є досить рідкісним явищем в історії. Це в основному пов'язано з несподіваним різким падінням за останній місяць, адже на початку червня YTD Шарп-коефіцієнт BTC все ще перевищував S&P 500.
Сигнали, які можуть бути неправильно зрозумілі
Деякі традиційні економічні показники в цьому циклі, здається, втратили свою ефективність, такі як інверсія кривої доходності, зниження грошової маси, послідовні негативні значення індексу ISM тощо. Це свідчить про те, що історично подібні сигнали не завжди означають негайну економічну рецесію, а поточний економічний стан може бути схожим на тривалу періоди розширення економіки США 1990-х років.
Інституційне BUIDL та розподіл активів держоблігацій США MakerDao
Хоча RWA досі не мав бурхливих ринкових коливань, галузь стабільно розвивається. Одна з великих компаній з управління активами BUIDL випустила токенізовані державні облігації на суму 5,028 мільярдів доларів США менш ніж за чотири місяці.
Крипто-кредитна платформа MakerDAO планує інвестувати 1 мільярд доларів зі своїх резервів у токенізовані американські державні облігації. Це означає зростання обсягу RWA токенів на 55% від існуючих американських державних облігацій. З точки зору доходу, це може принести протоколу додаткові 40-50 мільйонів доларів на рік. Це може стати ключовим перетворенням, яке зв'язує Maker з традиційними великими установами.
Огляд грошових потоків та емоцій
В червні частка коротких позицій на американському ринку акцій дещо зросла, наблизившись до найвищого рівня за останні 4 роки, але загальний рівень все ще залишається низьким.
Високі позиції S&P 500, середні позиції NASDAQ, нейтральні позиції Russell 2000
Великий A північні інвестиції цього тижня чистими купівлями склали 159 мільярдів юанів, що є найвищим показником за 11 тижнів, зворотній рух після чотирьох тижнів чистих продажів.
Переглянути оригінал
Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.
Макроекономічне середовище сприятливо для ризикових активів. Тиск на фінансові звіти акцій США у Q2 великий. Інституції готуються до токенізації державних облігацій США.
Огляд актуальних тем макроекономічного ринку
Нещодавній макроекономічний фон на користь
Інфляція загалом знижується, останніми двома місяцями спостерігається помітна тенденція до зниження. У червні індекс споживчих цін (CPI) в США вперше за чотири роки знизився в місячному вимірі, а річні темпи зростання основного індексу досягли найнижчого рівня за понад три роки. Відповідно до прогнозів, обидва показники в наступні два роки перебуватимуть в стані зниження. Інфляція в секторі житла починає помітно сповільнюватися.
Ринок праці дещо ослаб, але в цілому залишається в відносно збалансованому та стабільному стані. Середній показник нових заявок на допомогу по безробіттю за 4 тижні з квітня зріс приблизно на 10%.
Індекс економічних сюрпризів протягом останніх двох місяців перебуває на низькому рівні, що свідчить про те, що багато економічних даних нижчі за очікування. Індекс фінансових умов демонструє тривалий тренд пом'якшення, який є найширшим з кінця 2022 року.
Ці обставини є улюбленими для ринку ризикових активів, оскільки інвестори очікують, що Федеральна резервна система вживетиме заходів для підтримки економічного зростання. Наприкінці першого кварталу побоювання щодо інфляції виявилися надмірними, хоча інфляція в сфері послуг все ще перевищує ціль центрального банку, інфляція в товарній групі помітно знизилася.
На фоні ослаблення долара і початку зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, нові ринки та криптовалюти можуть отримати вигоду. Якщо очікування зміняться з м'якої посадки на жорстку посадку, інвестори можуть швидко перейти від ризикових активів акцій до облігацій.
Звітність за Q2: тиск зростає
Поточна увага ринку зосереджена на розпочатому сезоні прибутків. Ринок дуже оптимістично оцінює прибутки цього сезону, але можуть виникнути труднощі з досягненням попереднього рівня сюрпризів. У процесі публікації можливе виконання прибутків або переключення секторів.
Уолл-Стріт очікує, що у II кварталі прибуток S&P 500 зросте на 8,9% у порівнянні з попереднім роком, що перевищує 5,9% за попередній квартал. Востаннє такий високий прибуток було зафіксовано у I кварталі 2022 року, коли Федеральна резервна система тільки почала підвищувати процентні ставки. Варто зазначити, що 8,8% очікуваний прибуток вже є зниженим результатом.
З точки зору короткострокової реакції ринку в першому кварталі, приємні зростання не такі помітні, як негативні несподівані падіння. Компанії з позитивним значенням EPS несподіванки мають середній приріст ціни акцій, який трохи нижчий за п'ятирічний середній рівень. Компанії з негативним значенням EPS несподіванки мають середнє падіння ціни акцій, яке трохи більше за п'ятирічний середній рівень.
Згідно з реакцією ринку основних фінансових акцій, що з'явилася з 2 кварталу, результати гірші, ніж у 1 кварталі.
Обговорення сумнівів щодо прибутковості AI на ринку стає все більше. З виходом великих технологічних акцій з низького рівня доходів 2022 року, ймовірність збереження сильної позиції після звітності зменшується, за винятком деяких апаратних компаній. Кращим результатом може стати переключення сектору з Mag7 на інші 493 акції або переміщення уваги від AI до таких галузей, як гуманоїдні роботи та автономне водіння.
Boeing визнав провину
Боїнг погодився визнати провину у двох кримінальних справах щодо 737 Max. Компанія визнала, що навмисно приховувала ризики безпеки під час процесу сертифікації моделі Max. Боїнг зіткнеться з штрафом у розмірі до 487,2 мільйона доларів, остаточну суму визначить суддя. Оскільки раніше була сплачена частина штрафу, тепер необхідно сплатити 244 мільйони доларів кримінального штрафу.
З інвестиційної точки зору це означає, що негативні новини для Boeing вичерпалися, що сприяє відновленню оцінки. Ця ситуація нагадує про визнання вини, яке сталося в листопаді 2023 року на певній торговій платформі, після чого їхній токен піднявся з 200 доларів до максимуму 720 доларів.
Ринок робить ставку на перемогу Республіканської партії в листопаді
Ринок деривативів дуже песимістично налаштований щодо чинного президента. Ймовірність перемоги Трампа на прогнозному ринку зросла з 40%-50% на початку року до приблизно 60%. Ймовірність, що Республіканська партія отримає обидві палати Конгресу та президентство, зросла до приблизно 50%. Ймовірність перемоги чинного президента впала нижче 20%.
З поступовим стабілізуванням очікувань щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, увага інституційних інвесторів зміщується з зростання та монетарної політики на політику. Основна увага приділяється змінам можливості приходу Трампа до влади, питання інвесторів зосереджені на можливих тарифах, внутрішньому податковому законодавстві та змінах у регулюванні.
Після приходу Трампа до влади, очікується, що суттєве підвищення мит буде вигідним для підприємств, які зосереджені на внутрішньому ринку. Мита можуть незначно уповільнити зростання ВВП, одночасно підвищуючи інфляцію. Останнім часом сподівання ринку щодо інфляції і ймовірність перемоги Трампа мають одночасну тенденцію зростання.
Ринок, здається, недооцінює невизначеність американських виборів. Інвестиції в комерційне обладнання призупинилися, і компанії, ймовірно, відкладуть проекти через побоювання щодо змін нової урядової політики. Ця політична невизначеність змушує компанії бути більш обережними щодо інвестицій.
Перемога Республіканської партії може призвести до продовження політики зниження податків та збільшення державних витрат, що безпосередньо вигідно для акцій.
Уолл-стріт та криптовалютний світ повинні "дякувати" Китаю
Китай перебуває в стані дефляції, а політичні заходи призвели до збільшення надлишкових потужностей. Як найбільший у світі експортер товарів, він виводить дефляцію на міжнародний рівень. Його ефект переносу сприяє зниженню інфляції основних товарів приблизно на 0,5 відсоткового пункту, зменшуючи інфляцію в Європі та США приблизно на 0,1 відсоткового пункту. Хоча загальний ефект помірний, це може надати центральним банкам Європи та США більше простору для зниження ставок цього року, що буде корисно для акцій і криптовалют.
Китай займає значну частку ринку у кількох ключових експортних продуктах, включаючи традиційну промисловість та високі технології. Протягом багатьох років Китай використовує модель економічного зростання, що базується на інвестиціях, де частка фіксованих капіталовкладень у ВВП значно перевищує витрати на споживання. Ця модель може перевищити темпи зростання попиту на ринку, що призводить до надвиробництва.
Morgan Stanley прогнозує, що в Китаї PPI закінчиться дефляцією лише в другій половині 2025 року. Ринкові відсоткові ставки США цього року виявили високу чутливість до інфляції. Дефляційний вплив з Китаю чинитиме вниз тиску на основний CPI в США, і очікується, що цей тренд продовжиться в майбутньому.
Рідкісний відставання BTC
З початку року ризикованість BTC значно нижча, ніж у американських акцій, що є досить рідкісним явищем в історії. Це в основному пов'язано з несподіваним різким падінням за останній місяць, адже на початку червня YTD Шарп-коефіцієнт BTC все ще перевищував S&P 500.
Сигнали, які можуть бути неправильно зрозумілі
Деякі традиційні економічні показники в цьому циклі, здається, втратили свою ефективність, такі як інверсія кривої доходності, зниження грошової маси, послідовні негативні значення індексу ISM тощо. Це свідчить про те, що історично подібні сигнали не завжди означають негайну економічну рецесію, а поточний економічний стан може бути схожим на тривалу періоди розширення економіки США 1990-х років.
Інституційне BUIDL та розподіл активів держоблігацій США MakerDao
Хоча RWA досі не мав бурхливих ринкових коливань, галузь стабільно розвивається. Одна з великих компаній з управління активами BUIDL випустила токенізовані державні облігації на суму 5,028 мільярдів доларів США менш ніж за чотири місяці.
Крипто-кредитна платформа MakerDAO планує інвестувати 1 мільярд доларів зі своїх резервів у токенізовані американські державні облігації. Це означає зростання обсягу RWA токенів на 55% від існуючих американських державних облігацій. З точки зору доходу, це може принести протоколу додаткові 40-50 мільйонів доларів на рік. Це може стати ключовим перетворенням, яке зв'язує Maker з традиційними великими установами.
Огляд грошових потоків та емоцій