Майбутній розвиток ринку цінних паперів: з поза блокчейном до у блокчейні

Нещодавно фондовий ринок переживає значну трансформацію. Традиційна "поза блокчейном" база даних поступово переходить до розподіленої системи бухгалтерії "у блокчейні", що базується на блокчейні. Ця трансформація порівнянна з еволюцією аудіозаписів з вінілу в цифровий формат, що відкриває величезні можливості для інновацій у галузі.

Цифровізація звільнила аудіо від обмежень фіксованих форматів, підвищила сумісність та взаємодію, сприяла новим способам створення, апаратним засобам та бізнес-моделям. Аналогічно, міграція цінних паперів у блокчейн також має потенціал для перетворення всіх аспектів ринку. Наприклад, цінні папери у блокчейні можуть використовувати смарт-контракти для автоматичного розподілу дивідендів, токенізація може підвищити ліквідність активів та сприяти формуванню капіталу. Технологія блокчейн відкриє нові сценарії використання для цінних паперів, призведе до появи багатьох ринкових активностей, які ще не охоплені існуючими правилами.

Щоб зберегти лідерство США в цій сфері, регулятори повинні йти в ногу з часом, розглянути можливість коригування існуючих правил, щоб адаптувати їх до у блокчейні активів. Правила, розроблені для поза блокчейном цінних паперів, можуть не підходити для у блокчейні активів і навіть заважати розвитку технології блокчейн.

Нагальною справою є розробка розумної регуляторної рамки для ринку криптоактивів, визначення правил випуску, зберігання та торгівлі, а також боротьба з незаконними діями. Чіткі правила допомагають захистити інвесторів та запобігти шахрайству. У майбутньому розробка політики більше не буде залежати від тимчасових заходів, а регулюватиме ринкову поведінку шляхом встановлення реальних стандартів.

У сфері випуску необхідно розробити чіткі та розумні вказівки для криптоактивів. Наразі кількість зареєстрованих криптоактивів дуже мала, частково через те, що існуючі вимоги щодо розкриття інформації важко виконати. Регулюючі органи повинні розглянути можливість внесення змін до реєстраційних форм, щоб вони краще відповідали характеристикам криптоактивів. Крім того, необхідно чітко визначити, чи стосується певних типів випусків та активів федерального законодавства про цінні папери.

У сфері управління слід надати реєстратору більше автономії. Необхідно чітко визначити, які управителі відповідають вимогам кваліфікації, і встановити розумні винятки для деяких поширених практик. У певних випадках може знадобитися дозволити самоуправління. Крім того, існуюча рамка спеціальних брокерських дилерів може потребувати реформ.

У сфері торгівлі слід дозволити реєстраторам здійснювати більше типів бізнесу для задоволення ринкового попиту. Наприклад, слід дозволити брокерам надавати інтегровані послуги через "супер додатки", включаючи торгівлю цінними паперами та неторговими активами. Регуляторам потрібно дослідити, як розробити сучасну регуляторну систему для торгівельних систем, щоб краще відповідати потребам криптоактивів.

Під час розробки комплексної регуляторної рамки можна розглянути можливість надання умовних винятків для інноваційних продуктів і послуг, щоб уникнути перенаправлення учасників ринку за кордон. У майбутньому всім сторонам потрібно співпрацювати, щоб зробити США найбільш сприятливим місцем для ведення бізнесу з криптоактивами.