關稅波動後市場迎來喘息 未來行情聚焦通脹與流動性

經歷了一周的關稅摩擦後，金融市場在周末獲得了短暫喘息。然而，這種平靜能否持續仍未可知。關稅問題作爲突發事件，引發了資金避險和情緒波動，導致市場劇烈震蕩。

一旦市場釐清關稅帶來的基本面變化並釋放避險情緒，金融體系將重新尋找平衡點。這解釋了爲何全球股市，尤其是美股在上周五以漲收盤，結束了一周的動蕩。從標普500的波動率指數變化可見一斑。

上周VIX指數創下近期新高，與2020年疫情引發的金融動蕩相當。這也解釋了過去一周市場出現如此大幅波動的原因，畢竟如此劇烈的波動實屬罕見。

隨着巨大波動暫告一段落，影響加密貨幣市場走勢的焦點又回到了"通脹"和"降息"上。只有降息才能帶來資金充裕，爲以比特幣爲首的風險資產提供增長動力。

對比過去10年全球廣義貨幣供應量（M2）與比特幣走勢，可以清晰看到兩者的高度相關性。比特幣過去10年的巨大漲幅正是建立在全球M2暴增的基礎之上，這種相關性遠超其他金融指標。

這也解釋了爲什麼每當發布與通脹或降息相關的數據時，比特幣總會出現波動，因爲這最終影響到是否有新資金流入加密貨幣領域。

然而，目前市場似乎過於聚焦联准会的降息路徑，而忽視了另一個值得關注的指標——央行資產規模。它反映了國內貨幣的流動性狀況，與比特幣的漲跌同樣密切相關。

縱觀比特幣過去3個週期的漲幅與央行資產規模增長的變化，可以發現這種相關性貫穿了每一次比特幣的大漲，恰好與4年一輪的週期相對應。

央行的流動性在2020-2021年的加密貨幣牛市、2022年的熊市、2022年末至2023年初的復蘇、2023年第四季度的飆升以及2024年第二季度至第三季度的回調中都發揮了重要作用。

值得注意的是，在2024年9月後，央行資產規模開始回落，並於年底觸底回升，目前已漲至過去一年的高點。從數據相關性來看，央行流動性的變化通常領先於比特幣和加密貨幣市場的大幅波動。

有趣的是，2017年比特幣牛市期間，联准会並非"放水"的一方，反而全年加息3次，且實施量化緊縮。但以比特幣爲首的風險資產在2017年表現依然十分樂觀，這是因爲央行資產規模在那一年創下新高。

甚至從標普500的漲幅來看，也與央行流動性存在一定相關性。歷史數據顯示，央行總資產規模與標普500的年度相關性系數約爲0.32（基於2015-2024年數據）。

當然，從某種程度上說，這也是因爲央行季度貨幣政策報告與聯準會議息會議的時間窗口有重疊，使得短期內相關性被放大。

綜上所述，我們不僅要密切關注美國的貨幣政策，同樣需要留意國內金融數據的變化。最近已有消息稱"降準、降息等貨幣政策工具已留有充分調整餘地，隨時可以出臺"，我們需要持續跟蹤這一變化。

值得一提的是，從資產規模來看，截至2025年1月，我國存款總額爲42.3萬億美元，而美國的存款總額約爲17.93萬億美元。從存款規模來看，國內存在更多的金融可能性，如果流動性改善，或將迎來新的變化。

當然，另一個需要探討的問題是，即使資金流動性提高，能否真正流入加密貨幣市場，畢竟仍存在一些限制。不過，香港已經給出了積極信號，從政策松緊程度和便利性來看，情況已經不同於幾年前。

最後，正如一句名言所說，"風來了豬都會飛"。乘勢而上勝過逆水行舟，我們要做的除了等待，就是在風起時敢於拾級而上，迎風飛揚。