Matrixport 投研：BTC 技术支撑稳固，流动性仍显滞后

美联储态度由鹰转鸽， 9 月政策或调整

尽管美联储主席鲍威尔在 2025 年 6 月 18 日 FOMC 会议上的表态相对鹰派，但美联储的整体措辞已显著趋向温和。在 6 月会议后，特朗普总统曾公开抨击美联储的政策立场，多位联储官员在公开发言中释放出鸽派信号，而鲍威尔本人在本周出席国会听证会时，态度也更为缓和与妥协。

当前，美联储维持利率不变的理由正变得越来越难以成立，通胀水平已回落至 2.38% ，距离 2.0% 的目标并不遥远。上周五，美联储理事沃勒首次提出， 7 月 FOMC 会议可能考虑降息；随后在周一，鲍曼理事也表达了相似看法。芝加哥联储主席古尔斯比则进一步淡化了关税带来的通胀影响，强化了市场对美联储转向鸽派立场的预期。

尽管鲍威尔及多位经济学家此前曾警告称，关税可能导致通胀重新升破 3% ，但这一情形并未出现。当前通胀依旧稳定，失业率也已连续近一年维持在 4.2% ，与市场原先对于就业走软的预期相反。鲍威尔并未对近期更为鸽派的言论加以反驳。他表示，若通胀持续温和，降息时间可能提前。尽管 7 月降息的可能性依然较低，但美联储或将在 7 月 30 日的会议上为 9 月可能的政策调整释放信号。

企业信用利差较去年同期再次收窄，BTC 表现或将持续向好

本周早些时候，受美军对伊朗发动空袭的影响，BTC 一度回踩至其 21 周均线附近（98, 532 美元）。该水平既是关键的技术支撑位，也常被视为多空趋势的分界线。BTC 当前仍处于季节性震荡整理，美联储转向鸽派的基调或将为价格提供温和的上行支撑。

企业信用利差较去年同期已出现再次收窄的迹象——这一信号在历史上通常被视为偏多。信用利差收窄通常反映出经济基本面正在改善，而在这种环境下，宏观经济与 BTC 的表现往往同步向好。这一动态也表明，尽管当前数据尚不足以促使美联储立即行动，但政治压力仍可能推动其调整货币政策立场。

稳定币流入量上升与市场流动性短缺同步出现，BTC 独占市场焦点

稳定币流入量，尤其是 Tether，近期开始上升。虽然整体趋势仍不稳定，但自 4 月以来，Tether 铸币规模达约 1200 万美元，而 Circle 的铸币活动则相对有限。这一分化值得关注，因为加密市场的持续上涨历来依赖于稳定币与更广泛流动性渠道的强劲注入。当将稳定币的发行规模与整体加密货币市值相对比时，流动性问题显得更加关键。在缺乏大规模资金流入的情况下，交易者大概率仍将把注意力集中在 BTC 上，后者的表现依旧显著优于其他加密资产。

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