以太坊上海升级后的新篇章：机遇与挑战并存

以太坊将在 4 月完成上海升级，开放信标链质押 ETH 提款功能。这是以太坊执行层的一次重要硬分叉，预计实现 9 个 EIP。截至 3 月中旬，约有 1750 万 ETH 被质押，占总供应量的 15.25%。验证者平均已积累超过 2 个 ETH 的质押奖励，升级后预计将有超过 100 万个 ETH 流向市场。

上海升级对以太坊生态的影响无疑是深远的。本文将探讨升级后以太坊和 LSD 协议的提款机制及相关风险，以及对 ETH 和 LSD 相关代币价格的潜在影响。

以太坊提款流程概述

提款由执行层和共识层共同实现，分为"部分提款"和"全部提款"两种。部分提款只提取收益；全部提款则退出验证者节点，收回全部质押和收益。两种方式无优先级差异，满足条件即可自动执行。

主要条件包括：验证者具备 0x01 凭证、处于 Active 状态且余额超过 32ETH（部分提款），或处于 Withdrawable 状态（全部提款）。

每个区块最多处理 16 个提款请求。验证者满足条件后会进入提款列表，按顺序执行。提款在共识层发起，不需支付 gas 费用。

ETH 抛售压力分析

根据当前数据，链上质押的 ETH 全部提取理论上需要约 5 天。但实际上，提款过程需要时间，退出的验证者至少要等待 27.3 小时才能开始提款。

早期质押用户可能会急于提取 ETH 和奖励，但 2021 年 2 月后质押的用户相对于现价是亏损的。预计大部分会是"部分提款"，抛压主要来自早期玩家。

受限于提款条件和流程限制，极端情况下的全面退出是不可能发生的。各质押协议的流失限制也会在一定程度上减缓抛压。预计升级后 3-4 天抛压较大。

中心化机构质押的 ETH 可能因监管原因进行大规模解锁，但这些 ETH 很可能会继续存入其他质押协议，而非全部流入市场。

LSD 协议现状与提款设计

目前 LSD 协议的 ETH 质押量占总量的 42.97%，Lido 协议单独占比超过 30%。LSD 代币在 DeFi 中表现良好，占总质押量约 65%。

各大 LSD 协议都在积极设计提款方案，以平衡用户体验、操作速度和安全性。主要考虑两个问题：

1. 如何避免攻击和套利行为
2. 如何在设置提款门槛的同时提高用户体验

Lido、Rocket Pool、Frax Finance 和 StakeWise 等协议都有各自的提款设计，各有特点。

未来展望

上海升级将在三个方面影响 LSD 协议：

1. ETH 和各类 LSD 代币价格变化
2. 提款设计考验协议技术实力，用户或重新布局
3. 基于质押衍生出更多 DeFi 创新

升级后，用户可能会重新考虑质押方式和对象，整个市场份额将重新分配。新的 LSD 协议和基于质押的机制可能会推出，如基于 DVT 技术的应用和再质押概念。

用户在选择流动性质押协议时，会更多考虑提款设计流畅性、质押收益、无许可性和安全性等因素。Rocket Pool 等协议可能会快速崛起。

此外，基于 LSD 的指数代币、新型衍生品、ETH 收益率期货和质押 ETH 稳定币等创新应用可能会涌现，为以太坊生态带来新的活力。